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 主要觀點(diǎn)  
    1.測(cè)土配方的大力推廣有利于國(guó)內(nèi)復(fù)合化率的提高。測(cè)土配方的推廣相對(duì)減少了氮肥的施用量而增加了復(fù)合肥和BB 肥的需求，而國(guó)內(nèi)目前的情況是BB 肥廠家的生產(chǎn)銷售模式和復(fù)合肥類似，但他們規(guī)模明顯偏小且品牌、渠道等方面明顯弱于復(fù)合肥龍頭企業(yè)。同時(shí)BB 肥自身也有一些缺點(diǎn)，而中國(guó)耕地較多， 地塊較小，作物種植種類眾多，嚴(yán)格每個(gè)地塊進(jìn)行測(cè)土配方也不現(xiàn)實(shí)，BB 肥企業(yè)人力物力有限。更為重要的是國(guó)內(nèi)史丹利、金正大等企業(yè)均有配方肥的生產(chǎn)?？傊_(kāi)展測(cè)土配方對(duì)復(fù)合肥企業(yè)尤其是銷售型企業(yè)利好最明顯。關(guān)于測(cè)土配方刺激復(fù)合肥需求的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們2012 年11 月27 日發(fā)表的行業(yè)報(bào)告《終端渠道決定規(guī)模擴(kuò)張，"馬太效應(yīng)"成就行業(yè)龍頭》。 
   2.上半年公司業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期。目前正處于春耕旺季，雖然東北地區(qū)因?yàn)樘鞖庥绊懘焊七t，但國(guó)內(nèi)其它地區(qū)銷量表現(xiàn)良好，我們預(yù)計(jì)公司上半年銷量有望達(dá)到110 萬(wàn)噸，而根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，上下半年銷量基本持平（去年下半年由于單質(zhì)肥價(jià)格單邊持續(xù)下跌導(dǎo)致復(fù)合肥銷量減少的情況除外），公司今年有望實(shí)現(xiàn)年銷量220 萬(wàn)噸的計(jì)劃目標(biāo)，并且由于公司產(chǎn)品的良好的品牌效應(yīng)，在今年上半年單質(zhì)肥價(jià)格同比下跌的情況下公司復(fù)合肥產(chǎn)品價(jià)格仍處于高位，目前盈利能力同比大幅提高，我們預(yù)計(jì)上半年噸毛利有望保持在440 元的水平。