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    一、 事件概述
    承德露露發(fā)布2013 年第一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.80 億元，同比增長約70%，折合EPS 約0.45 元。
    二、 分析與判斷
    今年春節(jié)較晚及鄭州產(chǎn)能投產(chǎn)共同刺激一季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長今年春節(jié)相比去年時(shí)間靠后及鄭州新產(chǎn)能投產(chǎn)的雙重利好因素是刺激公司2013年第一季度經(jīng)營放量的最重要原因。預(yù)計(jì)一季度營業(yè)收入增速在30%左右。由于今年春節(jié)延至2 月，春節(jié)旺季大部分消費(fèi)貢獻(xiàn)體現(xiàn)在一季度報(bào)表；此外，2012年底鄭州產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)也充分體現(xiàn)在今年一季度。
    成本和費(fèi)用控制得力應(yīng)是業(yè)績超預(yù)期的重要原因
    成本和費(fèi)用控制得力應(yīng)是業(yè)績超預(yù)期的重要原因。一季度中，杏仁原料價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，鍍錫薄板價(jià)格在春節(jié)前也一直維持在低位（平均采購價(jià)格預(yù)計(jì)同比降低20-30%），成本端得到較好控制，毛利率提升；同時(shí)鄭州產(chǎn)能投產(chǎn)相比舊有產(chǎn)能更加經(jīng)濟(jì)有效地覆蓋華中、華東乃至西北市場(chǎng)，從而節(jié)省了部分物流費(fèi)用。
    制約公司發(fā)展的負(fù)面要素不斷消除，看好公司未來發(fā)展
    1、歷史問題逐步解決，加速發(fā)展已無實(shí)質(zhì)障礙。公司解決商標(biāo)糾紛及“控股而不控制經(jīng)營”等歷史問題，清除體制障礙。2、銷售改革見效，為發(fā)展積蓄彈性。銷售短板是制約公司規(guī)模上臺(tái)階的重要掣肘，對(duì)銷售體系的銳意改革一定程度上盤活了銷售體系活力。3、新產(chǎn)能投放鑄就公司發(fā)展新動(dòng)力。伴隨公司體制理順及營銷體系改革，未來產(chǎn)能擴(kuò)能之門有望被打開。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    制約公司增長的歷史遺留問題已逐漸得到不同程度解決，公司有望進(jìn)入發(fā)展快車道；同時(shí)今年為公司管理層換屆年，業(yè)績釋放動(dòng)力較強(qiáng)。預(yù)計(jì)2012-2014EPS 為0.55/0.76/0.97 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為36/26/20 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)