>> 申銀萬國-承德露露(000848)13年一季報預(yù)增點評：多因素疊加促使一季報遠超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價至25.4~28元-130410
| 上傳日期： |
2013/4/10 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
童馴 |
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事件：
承德露露4 月9 日晚間發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤約18000 萬元，比上年同期增長約70%，EPS 約0.45 元。公司公告2013 年一季度業(yè)績高增長主要原因是：1、一季度一般是公司生產(chǎn)經(jīng)營的旺季，再加上今年春節(jié)靠后致使銷售旺季相對較長；2、公司經(jīng)營工作措施有力，鄭州新廠投產(chǎn)，產(chǎn)銷量增長，成本費用得到很好控制。我們將高增長的原因總結(jié)為：春節(jié)前旺季延長，去年四月產(chǎn)品提價后今年一季度噸價同比上升，鄭州產(chǎn)能釋放后緩解旺季供貨壓力同時節(jié)省運輸費用，營銷政策變革后銷售人員積極性提高，6 月?lián)Q屆臨近團隊釋放業(yè)績動力增強，原料杏仁價格和包材馬口鐵價格均處于低位，毛利率提升、費用率下降。
投資評級與估值：上調(diào)盈利預(yù)測和投資評級。盡管3/26《承德露露跟蹤點評：換屆臨近，每三年一次投資機會，一季報行情可期待》我們已提示了承德露露的投資機會，但是一季報70%的凈利潤增速仍遠超市場預(yù)期。目前我們預(yù)計13-15 年EPS 分別為0.848 元、1.041 元和1.258 元（之前預(yù)計為0.732 元、0.883 元和1.025 元），分別增長53.3%、22.8%和20.8%。一季報收入預(yù)計增長35%-40%。目標(biāo)價25.4-28.0 元，對應(yīng)于13PE30-33 倍。股價仍有30-40%的上漲空間，階段性上調(diào)評級至“買入”。
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