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    一、事件概述
    公司發(fā)布2012年年報：2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.3億元，同比增長16.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.3億元，同比減少13.8%；實現(xiàn)EPS0.72元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），以資本公積金每10股轉增10股。
    二、分析與判斷
    受經濟回落影響，主打K金收入增速放緩至10%，影響整體收入增長受經濟回落影響，公司主打K 金產品收入增速僅為10.3% ，較2010-11 年的30%和44%明顯回落。毛利率較低的的黃金產品收入增速達到30%，占營業(yè)收入的比重也由去年同期的40%上升到45%。
    金價震蕩走低致毛利率下降，財務費用上升是費用率上升主因2012年黃金價格自2月以來持續(xù)震蕩下跌，導致公司K金和足金首飾毛利率較同期分別下滑1.2和1.9個百分點，影響整體毛利率水平下降2.6個百分點至33%。費用方面，由于借款和借金業(yè)務增長帶來的利息支出，以及募集資金的陸續(xù)投入使用帶來的存款利息收入使得公司財務費用較去年同期增加1660萬元，使得財務費用率上升1.1個百分點至1.08%。銷售和管理費用率分別上升0.8和下降0.5個百分點至19.2%和2.4%。
    凈增79家門店，實現(xiàn)渠道的進一步擴張
    公司在2012年度進一步加強渠道擴張，對品牌成熟市場進行全面滲透、加強布點，同時加快西南和華南區(qū)域的渠道拓展，全年凈增新開店79家，截至2012年底，公司門店總數(shù)達到523家，其中自營店422家。除新開門店外，12 年對60 多家老店形象進行升級，為13年的同店增長打下較好的基礎。2013年度在重視新開店營運質量的基礎上，公司將繼續(xù)加大擴張力度，并適當控制自營店拓展速度，有效增加代理店比例，年度計劃新開店超過80家。
    高送轉、高分紅值得關注
    公司2012年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），分紅比例高達41.7%；另公司擬以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。如此高的分紅和送轉比例值得關注。
    FION一季度完成并表，全年預計增厚EPS0.25-0.30元2013年，公司將重點推進與FION的戰(zhàn)略合作，在客戶資源、渠道拓展及經營管理等方面實現(xiàn)協(xié)同效益。公司持有FION36.89%的股權，預計一季度可完成并表。FION承諾2013年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤不低于1.08億元，潮宏基由此獲得的股權投資收益扣除部分財務費用之后，我們預計能增厚公司2013年EPS0.25-0.30元。
    三、盈利預測與投資建議
    考慮到FION的業(yè)績增厚和增發(fā)對股本的攤薄，暫不考慮高送轉對股價和股本的攤薄，預計公司2013-2014年凈利潤分別為1.9和25億元，同比增長49%和27%，EPS分別為0.86和1.10元，公司目前股價22.81元（2013年4月11日收盤價），對應2013-2014年PE分別為27X和21X，維持公司強烈推薦的評級。