>> 華泰證券-潮宏基(002345)年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,多品牌戰(zhàn)略已經(jīng)起航-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
耿焜，李靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司年報披露，2012 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.34 億元，同比增長16.36%（Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入3.52 億元，同比增長0.47%）；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.3 億元， 同比下降13.75%（Q4 實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.25 億元，同比下降15.06%）； 實現(xiàn)EPS0.72 元，基本符合我們預(yù)期。2012 年度的分紅計劃為每10 股派息3 元， 同時每10 股轉(zhuǎn)增10 股。 線上線下同步拓展，收入增速略快于行業(yè)平均。截止2012 年底，公司門店總數(shù)達(dá)到523 家（凈增79 家），其中自營門店凈增72 家至422 家，代理門店凈增7 家至101 家，下半年門店拓展速度顯著加快（上半年僅凈增26 家），線下門店拓展與單店業(yè)績增長共同帶來公司線下收入增長15.05%；2012 年公司B2C 業(yè)務(wù)已實現(xiàn)全網(wǎng)銷售， 線上收入規(guī)模大幅增長250%至2561.47 萬元。由于公司的門店拓展策略以自營店為主，收入規(guī)模增速不及以批發(fā)為主的擴(kuò)張模式，但仍略快于行業(yè)平均水平（2012 年限額以上金銀珠寶類零售增速為16%）。
自營渠道仍是主旋律，K 金產(chǎn)品毛利額貢獻(xiàn)保持穩(wěn)定。2012 年公司自營業(yè)務(wù)收入同比增長23.4%，毛利率下滑4.44 個百分點至34.06%，收入及毛利額占比分別為90.87%、94.03%，仍是公司的主要銷售渠道，其收入增長主要來自于自營門店的擴(kuò)張以及單店業(yè)績增長，毛利率下滑則主要受金價波動以及足金產(chǎn)品銷售占比提升的影響。分產(chǎn)品來看，K 金、足金產(chǎn)品銷售收入分別較去年同期增長10.26%/30.39%，其中足金產(chǎn)品仍是拉動公司銷售增長的重要因素，銷售占比較去年提升4.9 個百分點至44.79%；受金價下行的影響，兩類產(chǎn)品毛利率分別同比下滑1.19/1.89 個百分點至50.02%/14.73%，其中K 金產(chǎn)品毛利額占比74.77%，與去年同期的74.76%相比維持穩(wěn)定。
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