久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績簡評
    黑貓股份4 月11 日晚發(fā)布年報，公司2012 年度營業(yè)收入46.5 億元，同比增長17.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.03 億元，同比下降20%；EPS0.22 元/股，同比下降19%。每10 股派1 元。
    經營分析
    2012 年公司業(yè)績走勢前高后低，年末調價受阻是主因：年末煤焦油價格震蕩上行，而公司產品遲遲不能調價，面臨較大成本壓力，補繳的2639 萬元增值稅也影響全年凈利潤。今年3 月公司調價后，毛利率已恢復至約17%的正常水平，此外，調價的滯后也使公司具有壓貨待漲的動力，該部分負面影響會在后續(xù)季度中有所轉回，今年二季度有望出現(xiàn)恢復性增長。
    財務費用大幅增長，料難持續(xù)：公司四季度單季財務費用大幅增長，從二、三季度的2500 萬元左右上升至5695 萬元。這是因為公司唐山二期產能在11 月投產，部分工程轉固且新增大量貸款。由于年末公司集中償還銀行借款以控制負債率，使得期末公司整體負債未出現(xiàn)大幅增加，因而高財務費用的現(xiàn)狀難以延續(xù)，在一、二季報中將逐漸回歸正常水平。
    提價能力依然是業(yè)績關鍵，今年公司表現(xiàn)有望前低后高：年初汽車產量好轉，輪胎開工率持續(xù)上行，2 月以來天膠價格的大跌也使得輪胎成本下降。
    炭黑行業(yè)正處于低谷中的上升期，我們認為二季度公司毛利率將有良好表現(xiàn)，具體幅度需視公司產品價格調整而定，樂觀估計可達20%。我們統(tǒng)計的2013 年重點炭黑企業(yè)產能增長為54 萬噸/年，略低于去年66 萬噸/年的水平，行業(yè)整體開工率或將小幅好轉。
    盈利調整
    小幅調整公司2013~2015 年EPS 為0.40、0.48、0.57 元。
    投資建議
    給予公司2013 年16 倍PE，對應目標價6.4 元，維持增持評級