>> 安信證券-潮宏基(002345)業(yè)績正在逐漸改善-130412
| 上傳日期： |
2013/4/13 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
衡昆 |
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■四季度盈利降幅有所收窄：公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入15.34 億元，同比增長16.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3 億元，同比減少13.75%；實現(xiàn)每股收益0.72 元。單三、單四季度凈利潤同比增速分別為-50.8%和-15.0%；四季度盈利降幅有所收窄。
■渠道穩(wěn)步拓展：公司2012 年凈增新開門店共79 家，截至2012 年底，共有專營店523 家，其中自營店422 家。公司目標自營與加盟渠道占比75%:25%，目前自營渠道比重偏高，2013 年將加大加盟店的拓展，全年計劃新開門店總數(shù)不低于80 家，自營店和加盟店分別40 家。
■增發(fā)有望緩解財務壓力：公司2012 年毛利率33.16%，較上年下降2.4 個百分點，主要是足金產品占比提升導致；凈利潤8.5%，較上年下降3.3 個百分點，財務費用率較上年提升1.1 個百分點。公司自營渠道的拓展帶來較大的費用壓力，預計增發(fā)項目的實施將緩解公司的資金成本。
■盈利預測和投資建議：公司2013 年一季度銷售增速較去年三、四季度同比顯著回升，盈利正在逐漸改善，菲安妮從2 月開始貢獻投資收益，將增厚整體業(yè)績。鑒于整體消費環(huán)境疲軟、黃金價格走勢低迷，我們略微下調公司盈利預測，預計2013-2015 年每股收益分別為1.04 元、1.31 元和1.57 元，依舊看好公司的長期發(fā)展?jié)摿?，維持“增持-A”評級。
■風險提示：增發(fā)攤薄業(yè)績。
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