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    事件：
    近期,由住房城鄉(xiāng)建設部建筑節(jié)能與科技司組織的智慧城市創(chuàng)建任務書編織培訓會在京舉行。來自會上提供的信息顯示:繼國開行提供不低于800億元的投融資額度后,又有兩家商業(yè)銀行作出承諾,表示將提供不低于國開行的授信額度,支持智慧城市建設。另有其他投資機構也在4月初簽訂了2000億元的投資額度。粗略估計,相關投資或?qū)⒊^4400億元。點評：智慧城市將大規(guī)模加速啟動，公司受益明顯。住建部將于5月初與首批通過審核的國家智慧城市試點城市完成創(chuàng)建任務書的簽訂，意味著智慧城市建設將大規(guī)模加速啟動。公司是智慧電能的領導者，已完成由單一電源產(chǎn)品制造商向包含高端UPS電源及配套、數(shù)據(jù)中心等綜合電能服務商轉(zhuǎn)型，充分受益智慧城市建設帶來的智能交通、智能政務、智能金融、智能電力、智能醫(yī)療、智能樓宇等領域電源設備約160億元的市場需求。
    毛利回升趨勢確立，前期網(wǎng)點鋪設及客戶滲透今年體現(xiàn)。11-12年是公司過渡轉(zhuǎn)型的關鍵兩年，全國服務網(wǎng)點的全面鋪設，公司大功率產(chǎn)品比重的逐步回升，產(chǎn)品結構調(diào)整均大幅提升公司產(chǎn)品毛利水平，從2012年一季度至三季度，由產(chǎn)品結構調(diào)整促使毛利迅速回升。公司前期網(wǎng)點鋪設和客戶滲透今年將大幅體現(xiàn)，預計今年工業(yè)（特別是石油石化）、軌道交通和公用事業(yè)將成為主要增長引擎，主要發(fā)力下游將使公司今年綜合毛利維持在更高水平。
    股權激勵為公司業(yè)績大幅增長保駕護航。公司2013年度股權激勵解鎖條件為，凈利潤較2010年增長率不低于60%，且加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于13%。公司2010年的凈利潤為9328.71萬元，意味著2013年的凈利潤至少為1.49億元（EPS 0.68元）。股票期權調(diào)整后行權價格為7.8元/股，目前股價高出行權價33%，股權激勵目標將提供公司業(yè)績高增長動力。
    盈利預測與估值：我們預計公司12-14年攤薄EPS分別為0.42、0.81、1.05元，對應PE分別為24、12、10倍，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料波動風險、新產(chǎn)品開發(fā)風險。