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     2012 年報(bào)凈利潤同比增長16.6%，符合預(yù)期，上市后首次大比例分紅。2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.54 億元，同比增長13.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.09 億元，同比增長16.59%；基本每股收益1.2 元。4 季度公司毛利率大幅提升4 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率也顯著上升，凈利率增速快于收入增速。公司擬按每10 股分紅5.8 元，同時(shí)每10 股轉(zhuǎn)增5 股。
    人事和業(yè)務(wù)梳理后，戰(zhàn)略由守轉(zhuǎn)攻，品牌和渠道營銷加碼。2012 年創(chuàng)始人謝宏回歸進(jìn)行了人事梳理，對原來群龍無首各自為戰(zhàn)的高管局面進(jìn)行了梳理，目前高管團(tuán)隊(duì)基本已穩(wěn)定，公司上下樹立了共同的經(jīng)營理念；年底對分散諸多精力的嬰童貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，公司整體聚焦到嬰童食品產(chǎn)業(yè)。2013 年是公司戰(zhàn)略由守轉(zhuǎn)攻的元年，從好聲音到媽媽咪呀等節(jié)目，以及大量地鐵樓宇廣告投入，貝因美品牌營銷大幕全面鋪開。渠道方面，公司順應(yīng)母嬰店在二三線地區(qū)的快速擴(kuò)張，通過給予更高利潤空間并加強(qiáng)服務(wù)支持，該渠道銷售增速有望達(dá)到25%以上（商超渠道增速略低）。
    預(yù)計(jì)毛利率穩(wěn)定，費(fèi)用率維持高位，上半年業(yè)績靚麗。公司讓利母嬰渠道的營銷策略將使毛利率提高主要依賴結(jié)構(gòu)提升，為開拓更多市場份額，預(yù)計(jì)費(fèi)用率也將維持高位。不過費(fèi)用彈性很大，2013 年1 個(gè)點(diǎn)的費(fèi)用對應(yīng)近0.15 元EPS，12年收益提升正是費(fèi)用率下降所致。當(dāng)市場拓展到一定階段后，費(fèi)用節(jié)約帶來的利潤相當(dāng)可觀。在去年補(bǔ)稅、剝離貿(mào)易資產(chǎn)的低基數(shù)下，我們測算1、2 季度利潤增速均將超過40%。