久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、事件概述
    公司發(fā)布13年1季報：報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21億元，同比增長16%；營業(yè)利潤4355萬元，同比下降43%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3107萬元，同比下降49%，扣非凈利潤3065萬元，同比下降46%；基本每股收益0.06元。
    二、分析與判斷
    收入同比增16%，高于去同的13%，主要由大宗團購所致，預計全年15%左右公司1季度收入21億，同比增速6%，較去年同期的13%高3個百分點，由應收賬款大幅增加50%來看，大宗團購導致收入增速高于去年。去年各季度收入增速分別為13%、19%、21%和17%，1季度增速基數(shù)最低，我們判斷后3個季度的收入增速不樂觀，全年在15%左右。
    華東區(qū)域大幅虧損、費用水平上升，營業(yè)利潤和扣非凈利潤下滑幅度均超40%公司營業(yè)利潤和扣非凈利潤分別同比下滑43%和46%，主要由于期間費用率上升了2個百分點，其中銷售和管理費用率分別上升1.95和0.16個百分點。我們判斷費用率的上升一方面由于人工和租金水平的上升，但主要還是由于華東區(qū)域的大幅虧損。公司去年新設華東區(qū)，通過收購易買得4家公司進入華東市場，這幾家門店位置欠佳，經(jīng)營較差，預計13年將出現(xiàn)大額虧損，且較難判斷何時能扭虧為盈。
    公司全國發(fā)展的前景不明，中期預計利潤下滑30%-60%，全年下滑30%左右公司去年年底共有123家門店，13年放緩開店速度，計劃開店12家，渠道進一步下沉到縣級市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場。去年新設子公司有上海、蘇州、江西、杭州、寧波、常州、泰州等，并計劃進廣東、貴州等區(qū)域，以收購和自建的方式全國擴張，但從目前華東區(qū)域的經(jīng)營情況來看，前景較難看清，預計中期歸屬凈利潤下滑30%-60%，全年下滑30%左右。
    三、盈利預測與投資建議
    公司以前在福建處于領導地位，但其優(yōu)勢在永輝的強勢擴張下逐漸減弱，且全國擴張效果有待檢驗；基于大環(huán)境及公司目前的經(jīng)營策略和情況，我們估計公司13年的業(yè)績壓力很大，且解禁的限售股較多，減持壓力也很大。預計公司2013-2014年的EPS分別為0.21和0.26元，增速為-30%和26%，目前股價5.07元，對應2013-2014年PE為25和20倍，維持中性評級。
    四、風險提示
    經(jīng)濟下滑、消費需求波動、門店定位和選址不當、新店培育時間過長、開店速度未達預期。