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    事件
   公布一季報(bào)，每股收益0.29 元  公司1Q13 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.32 億，同比增2.2%，歸母凈利1.62 億， 同比增92.6%，EPS 0.29 元；扣非后歸母凈利9850 萬(wàn)元，同比增21.8%，EPS 0.18 元。加權(quán)平均ROE 5.3%，同比增1.99 個(gè)百分點(diǎn)。
    簡(jiǎn)評(píng)
    收入微增，毛利率下降  根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)一季度進(jìn)口整車(chē)21.6 萬(wàn)輛，同比-26.7%，環(huán)比-8.5%，進(jìn)口車(chē)市場(chǎng)仍處于庫(kù)存主動(dòng)調(diào)整期。1Q13，公司營(yíng)業(yè)收入154.3 億元，同比2.2%，好于行業(yè)平均；綜合毛利率2.16%， 同、環(huán)比-0.44、-1.03 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力承壓。  庫(kù)存、財(cái)務(wù)費(fèi)用雙雙下降  1Q13，公司銷(xiāo)、管費(fèi)用率0.59%、0.46%；分別同比降0.26、0.01 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降0.18、0.39 個(gè)百分點(diǎn)，因批發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)和管理效率提升。財(cái)務(wù)費(fèi)用3930 萬(wàn)元，同比降48.9%，主要得益于庫(kù)存占?jí)嘿Y金減少，利息支出下降。公司一季末存貨87 億，較3Q12 高點(diǎn)123 億下降明顯，庫(kù)存壓力持續(xù)緩解，符合我們?cè)谀陥?bào)點(diǎn)評(píng)中的預(yù)期。
    投資收益大幅增長(zhǎng)
    1Q13，公司實(shí)現(xiàn)投資收益7193 萬(wàn)元，較去年同期的229 萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)，主要來(lái)自一季度出售部分華夏銀行股權(quán)收益。與之對(duì)應(yīng)， 公司可供出售金融資產(chǎn)較2012 年底下降38%至3.14 億元。 
    按部就班解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)  4 月18 日公告稱(chēng)，控股股東國(guó)機(jī)集團(tuán)擬安排全資子公司"中汽進(jìn)出口"（12 年凈利-1530 萬(wàn)）吸收合并"中汽凱瑞"（12 年凈利5060 萬(wàn)）并整改為有限責(zé)任公司，同時(shí)將其100%股權(quán)交由公司代為管理，托管期內(nèi)利潤(rùn)和虧損由國(guó)機(jī)集團(tuán)享有和承擔(dān)。公司重組上市時(shí)曾承諾2 年內(nèi)解決"中汽凱瑞"等集團(tuán)資產(chǎn)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題， 此次吸收合并可以看作解決步驟之一，預(yù)計(jì)未來(lái)將看到公司更多的重組并購(gòu)動(dòng)作。  
   目標(biāo)價(jià)15 元，維持"增持"評(píng)級(jí)  在進(jìn)口車(chē)行業(yè)調(diào)整、理性預(yù)期的環(huán)境下，公司歐美系品牌為主的進(jìn)口車(chē)批發(fā)、零售業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，庫(kù)存壓力亦逐步緩解。預(yù)計(jì)2013-2014 年EPS 1.21、1.42 元，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元。