>> 宏源證券-新華都(002264)公司一季報簡評：1季度業(yè)績下滑49%,未來逐季改善-130417
| 上傳日期： |
2013/4/18 |
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作者： |
陳炫如 |
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報告摘要：
2013 年1 季度凈利潤同比下滑49%。公司發(fā)布一季度業(yè)績報告稱，報告期內(nèi)，歸屬于母公司所有者的凈利潤為3107.24 萬元，較上年同期減少48.93%；營業(yè)收入為20.83 億元，較上年同期增加16.18%；基本每股收益為0.06 元，較上年同期減少45.45%。
華東門店虧損以及一次性關(guān)店費用增加導(dǎo)致凈利潤大幅下降。2013年第一季度公司綜合毛利率為20%，與去年同期基本持平。13 年1季度凈利潤3107 萬元，比12 同期6084 萬元下降近3 千萬元。主要原因（1）華東的5 家門店1 季度虧2 千萬，隨著泰州、常州，1 季度已經(jīng)關(guān)店，未來兩季度華東地區(qū)將逐步減虧。（2）易買得關(guān)閉4家門店帶來的一次性的關(guān)店賠償損失及遣散員工工資。這2 千萬元左右為一次性費用，預(yù)計不會在未來體現(xiàn)。13 年1 季度銷售費用率14.2%，同比上升16%，管理費用率2.5%，同比上升7%，財務(wù)費用率0.01%，占比很小，對利潤的影響微弱?？紤]到一次性費用未來不會體現(xiàn)，一季度為全年業(yè)績低點，我們判斷未來盈利將逐季改善。
未來加強渠道下沉，受益城鎮(zhèn)化引領(lǐng)的消費能力。福建及華東地區(qū)的零售企業(yè)競爭愈發(fā)激烈，公司外延擴張速度預(yù)計放緩，未來將會加強渠道下沉力度，計劃每年與十多家供銷社合作，深入縣級市場和發(fā)達鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，伴隨著城鎮(zhèn)化趨勢引領(lǐng)的居民消費能力的提升，廣泛而深入的銷售網(wǎng)絡(luò)將從中獲益。
盈利預(yù)測和投資建議。公司在福建地區(qū)具有較強的網(wǎng)點規(guī)模優(yōu)勢，同時公司門店在渠道下沉方面具有先發(fā)優(yōu)勢，近年來門店擴張相對處于較快水平，但擴張過程中整合難度不斷加大，部分地區(qū)培育期較長，制約公司短期業(yè)績釋放，預(yù)計2013 年公司業(yè)績將見底。公司未來將加大渠道下沉力度，計劃每年十多家加快與供銷社合作，將受益于城鎮(zhèn)化進程帶來的新增消費能力，同時公司作為大股東陳發(fā)樹唯一上市公司平臺，看好未來公司資本運作能力。我們預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為0.21 元、0.24 元、0.27 元。維持公司“增持”評級。
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