>> 宏源證券-三友化工(600409)16萬噸粘膠投產(chǎn),有助業(yè)績提升-130418
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
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作者： |
祖廣平 |
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報告摘要：
16 萬噸差別化粘膠項目正式投產(chǎn)。今日公司公告，非公開增發(fā)募投項目－16 萬噸/年差別化粘膠短纖維擴建項目建設(shè)的兩條8 萬噸/年生產(chǎn)線分別于2012 年11 月、12 月投料試車，經(jīng)過調(diào)試運行，各項技術(shù)經(jīng)濟指標均已達到設(shè)計水平，于日前正式投產(chǎn)。
新生產(chǎn)線成本優(yōu)勢明顯，投產(chǎn)后公司粘膠短纖總產(chǎn)能達44 萬噸。公司新投產(chǎn)的兩條8 萬噸粘膠生產(chǎn)線，分別生產(chǎn)高白細旦粘膠短纖維和水刺無紡布用粘膠短纖維，為目前同行業(yè)中單線產(chǎn)能最大、裝備最先進、綜合能耗最低的生產(chǎn)線，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。至此公司粘膠短纖產(chǎn)能達到44 萬噸，增長 57%。
國內(nèi)棉價逐步上漲，粘膠產(chǎn)品也有望走出低谷。隨著國內(nèi)棉花收儲政策的實施，國內(nèi)棉價近幾個月逐步上漲，目前國內(nèi)棉花（328）已經(jīng)達到19378 元/噸。棉價上漲，將帶動粘膠產(chǎn)品價格逐步走出低谷。
公司粘膠短纖產(chǎn)能已經(jīng)躍居國內(nèi)第一，粘膠產(chǎn)品的量價齊升將為公司帶來較好的業(yè)績表現(xiàn)。經(jīng)測算，粘膠價格上漲1000 元/噸，公司EPS可提升0.23 元。
各業(yè)務(wù)處于逐步恢復(fù)期，業(yè)績彈性較大。公司的循環(huán)經(jīng)濟模式，使公司在行業(yè)不景氣時盈利能力高于多數(shù)同行業(yè)企業(yè)。經(jīng)歷了11、12 年行業(yè)低谷之后，公司粘膠、純堿、有機硅等業(yè)務(wù)牌逐步恢復(fù)時期，今年業(yè)績彈性將會非常高。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2013－2015 年EPS 分別為0.20、0.38、0.44 元，給予“增持”評級
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