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     報(bào)告摘要：
     去年 12 月經(jīng)營(yíng)情況明顯好轉(zhuǎn)。2012 年底，粘膠短纖產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)反彈，公司業(yè)績(jī)也明顯好轉(zhuǎn)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10000 萬元到12000 萬元；而去年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約6700 萬元，這表明四季度公司凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到3300－5300 萬元，較前三季度大幅提升。
     募投 16 萬噸差別化粘膠項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。16 萬噸差別化粘膠短纖項(xiàng)目已經(jīng)基本建設(shè)完工，已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。經(jīng)測(cè)算，在成本不變的情況下，粘膠價(jià)格上漲1000 元/噸，公司EPS 提升0.18 元。
     下游紡織庫(kù)存較低，粘膠價(jià)格逐步上漲。目前紡織行業(yè)庫(kù)存普遍較低，而國(guó)內(nèi)多數(shù)粘膠企業(yè)存貨量基本都在兩周左右，這給粘膠短纖價(jià)格帶來較強(qiáng)的支撐力度。目前公司粘膠短纖生產(chǎn)絕大部分原料采用木漿、紙改漿，其成本比棉漿低200－300 元/噸。
     青海 110 萬噸純堿項(xiàng)目，今年上半年有望正式投產(chǎn)。青海五彩堿業(yè)（公司控股51%）110 萬噸線堿項(xiàng)目基本建設(shè)完工，有望于今年上半年投產(chǎn)。受城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)，預(yù)計(jì)玻璃、有色等行業(yè)需求將于今年陸續(xù)啟動(dòng)，純堿業(yè)務(wù)也會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)。
     有機(jī)硅產(chǎn)品盈虧平衡。目前公司有機(jī)硅單體產(chǎn)能10 萬噸，其中50%以上產(chǎn)能公司自用，主要生產(chǎn)107 膠、高溫硅橡膠等，未來公司有計(jì)劃進(jìn)一步加強(qiáng)下游深加工產(chǎn)品的開發(fā)力度。目前該業(yè)務(wù)盈虧平衡。
     業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2012－2014 年EPS 分別為0.05、0.28、0.40 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。