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    投資要點(diǎn)：
     公司為典型循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，將受益于《“十二五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》；
     今年公司各產(chǎn)品保持了較高的產(chǎn)銷率，情況好于多數(shù)同行業(yè)企業(yè)；
     公司正在探討進(jìn)一步發(fā)展?jié)夂ＫC合利用項(xiàng)目。
    報(bào)告摘要：
     《“十二五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，典型循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)將受益。
    12 日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《“十二五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，提出構(gòu)建循環(huán)型工業(yè)體系，在工業(yè)領(lǐng)域全面推行循環(huán)型生產(chǎn)方式，促進(jìn)清潔生產(chǎn)、源頭減量，實(shí)現(xiàn)能源梯級利用、水資源循環(huán)利用、廢物交換利用等。公司已經(jīng)把純堿、氯堿、粘膠、有機(jī)硅幾大業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合在一起，各條產(chǎn)業(yè)鏈的副產(chǎn)品循環(huán)利用，其循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在業(yè)內(nèi)獨(dú)具特色，在未來發(fā)展中必然大幅受益政策支持。
     中長期發(fā)展目標(biāo)：國內(nèi)純堿、粘膠絕對領(lǐng)導(dǎo)者。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括純堿、粘膠、有機(jī)硅、氯堿。公司本部有純堿產(chǎn)能230 萬噸，青海有110 萬噸即將投產(chǎn)；公司計(jì)劃十二五規(guī)劃末期純堿總產(chǎn)能達(dá)500 萬噸，占全國市場1/6－1/5。目前公司粘膠短纖產(chǎn)能45 萬噸，計(jì)劃十二五末期達(dá)到60 萬噸。屆時(shí)公司將成為純堿、粘膠領(lǐng)域的絕對領(lǐng)導(dǎo)者。
     濃海水綜合利用規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。公司已經(jīng)開始與一批科研院所合作，探討海水淡化的進(jìn)一步發(fā)展方向。第一步是提濃海水，涉及膜技術(shù)的利用；第二步是利用海水中的微量元素；這些技術(shù)在青海鹽湖的資源利用開發(fā)過程中也將有較大發(fā)揮空間。
     盈利預(yù)測。近兩年公司各產(chǎn)品線業(yè)務(wù)規(guī)模均有擴(kuò)張。今年純堿、粘膠、氯堿、有機(jī)硅等產(chǎn)品均遭遇低谷，但公司各產(chǎn)品仍保持了較高產(chǎn)銷率，預(yù)計(jì)可以保持全年盈利。預(yù)計(jì)公司2012－2014 年EPS 分別為0.05 元、0.22 元、0.28 元，給予“增持”評級。