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報(bào)告摘要：
     2012 年凈利潤(rùn)同比下降80.7%。根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，2012 年公司主營(yíng)收入104.84 億元，同比增長(zhǎng)0.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.14 億元，同比下降80.7%，實(shí)現(xiàn)EPS0.06 元。公司業(yè)績(jī)大幅下滑，主要原因是去年公司幾大主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格均處于幾年來(lái)的低位，盈利能力大幅下降。2012 年公司純堿產(chǎn)量217.07 萬(wàn)噸、粘膠短纖27.74 萬(wàn)噸、PVC32.92 萬(wàn)噸、燒堿38.41 萬(wàn)噸、有機(jī)硅環(huán)體4.64 萬(wàn)噸，在行業(yè)極度不景氣狀態(tài)下，各產(chǎn)品產(chǎn)能基本100%發(fā)揮。
     粘膠價(jià)格逐步上漲，16 萬(wàn)噸募投項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。近期國(guó)內(nèi)粘膠短纖價(jià)格逐步上漲，公司的16 萬(wàn)噸差別化粘膠短纖項(xiàng)目也已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，今年總產(chǎn)能將達(dá)45 萬(wàn)噸/年。粘膠產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升將為公司帶來(lái)較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，經(jīng)測(cè)算，粘膠價(jià)格上漲1000 元/噸，公司EPS 可提升0.23 元。
     城鎮(zhèn)化進(jìn)程有利于純堿、氯堿業(yè)務(wù)復(fù)蘇。2012 年純堿價(jià)格一直處在1300 元/噸的低位。國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，將對(duì)玻璃、PVC 等建材產(chǎn)生巨大的拉動(dòng)作用，公司純堿、氯堿業(yè)務(wù)有望就此走出低谷。公司的青海110 萬(wàn)噸純堿項(xiàng)目上半年可投產(chǎn)，公司純堿產(chǎn)能將達(dá)330 萬(wàn)噸。
     循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯。目前公司各業(yè)務(wù)間已建立了較為完善的"兩堿一化"循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條。公司的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，使公司在行業(yè)不景氣時(shí)盈利能力高于多數(shù)同行業(yè)企業(yè)，也符合國(guó)家的節(jié)能減排政策趨勢(shì)。
     業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013－2015 年EPS 分別為0.28、0.45、0.54 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。