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1．事件
    百隆東方發(fā)布2012年年度報(bào)告。
    2．我們的分析與判斷
    公司發(fā)布年度報(bào)告，符合市場預(yù)期：（1）2012年收入47.70億，同比增0.19%；營業(yè)利潤2.58億，同比降73.08%；凈利潤2.51億，同比降73.59%。（2）Q4當(dāng)季收入11.84億，同比增9.74%；營業(yè)利潤0.41億，同比降39.32%；凈利潤0.40億，同比降48.80%。
    分紅預(yù)案：每10股派現(xiàn)金股利1.05元（含稅）。
    公司2012年總收入保持基本持平，原因主要在于公司產(chǎn)品銷量驅(qū)動。2012年色紡紗銷量10.11萬噸，同比增14.87%，色紡紗收入同比降3.50%，據(jù)我們測算，色紡紗全年均價(jià)3.84萬元/噸，同比降15.99%。全年凈利大幅下降，主要系毛利率大幅下滑所致，綜合毛利率大幅降至15.00%，較2011年（27.74%）下降12.74個百分點(diǎn)，主要因棉價(jià)同比明顯下滑及內(nèi)外棉價(jià)差增大等影響。2012年國內(nèi)328級棉累計(jì)均價(jià)18910元/噸，同比降20.26%，內(nèi)外價(jià)差從歷史正常的2000元/噸水平，一度擴(kuò)大至5000元/噸高位，色紡紗售價(jià)整體跟跌，且公司更面臨著前期較高的原料采購成本壓力。此外，亦有2011高基數(shù)的影響。當(dāng)季看，2012Q4當(dāng)季收入同比增9.74%，較Q3當(dāng)季增速（0.02%）回升，Q4毛利率13.10%，較Q3（12.50%）亦回升，部分原因在于隨著2012年初集中采購高價(jià)棉的不斷消化，年底拖累已減小。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增322.58%，因匯率相對穩(wěn)定導(dǎo)致匯兌收益較上期減少。投資收益同比降90.43%，因2012年棉花期貨投資損失較大（虧損0.49億），抵減了委托利息收入（0.39億）和銀行理財(cái)產(chǎn)品收益（0.15億）。
    公司2012年底存貨總計(jì)19.29億，其中10.48億為原材料，5.82億為庫存商品（對應(yīng)年底1.7萬噸庫存量，則色紡紗成本價(jià)3.4萬元/噸）。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額12.59億，同比增187.83%。投資活動現(xiàn)金流出41.52億，同比增324.03%，其中投資支付的現(xiàn)金為32.79億，同比增407.43%，主要系委托貸款（4.5億）、理財(cái)產(chǎn)品（14.9億）及投資寧波通商銀行股權(quán)的支出（6.77億）；此外，募投項(xiàng)目新增在建工程、固定資產(chǎn)購置支出額為3.16億元，同比增33.72%?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.93億，增289.37%，其中，在籌資活動現(xiàn)金流入額中，公司IPO融資貢獻(xiàn)19.9億。