>> 海通證券-史丹利(002588)季報點評：河南、湖北基地進入產(chǎn)能釋放期-130419
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
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買入 |
作者： |
曹小飛 |
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銷量增長，毛利率提升。1Q2013，公司收入增長約11%，主要得益公司銷量的同比增長，公司產(chǎn)品售價較去年同期有所下滑；受益4Q2012 單質(zhì)肥價格的低位，公司原料采購成本降低，而1Q2013 單質(zhì)肥和復合肥價格又有所回升，因此1Q2013公司毛利率較去年同期提升約2.52 個百分點，這也是公司收入增長11%，而凈利潤增長54%的主要原因。根據(jù)百川資訊統(tǒng)計，4Q2012 復合肥主要原料尿素、磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀的季度均值同比分別下滑2.44%、16.67%、14.21%、20.24%，而1Q2013 尿素、磷酸一銨、硫酸鉀等單質(zhì)肥的價格環(huán)比均出現(xiàn)回升。
2013 年，史丹利河南、湖北等三個基地進入產(chǎn)能釋放期。公司在河南遂平、湖北當陽、河南寧陵新建的各80 萬噸/年產(chǎn)能生產(chǎn)基地進展順利，其中河南遂平、湖北當陽已于2012 年底投產(chǎn)部分滾筒線，產(chǎn)能分別為30 萬噸/年，我們預計河南寧陵2013 年中期可以投產(chǎn)約30 萬噸產(chǎn)能，其余產(chǎn)能將于2013-2014 年逐步投產(chǎn)；另外公司臨沭廠區(qū)80 萬噸/年緩釋肥項目預計將于2013 年底投產(chǎn)。我們預計2013 年公司復合肥有效產(chǎn)能將達到300 萬噸/年，比2012 年增加約80 萬噸/年，預計2014 年公司將合計擁有540 萬噸/年產(chǎn)能。產(chǎn)能的大幅擴張，給公司未來兩年的增長提供了保障。
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