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    一季度實現(xiàn)收入 1.76 元，同比增長27%；實現(xiàn)凈利潤2520 元，同比增長27%，完全符合我們預期（我們4 月10 日一季報前瞻預計收入和利潤分別同比增長26%、26%）。營業(yè)利潤同比增長34%。凈利潤增速低于營業(yè)利潤的主要原因是營業(yè)外收入從545 萬元下降至446 萬元。公司獲得“國家布局內重點軟件企業(yè)”認定，但一季度仍保守的采用15%稅率，預計2013 全年可能使用10%所得稅率。
    剔除股權激勵成本和財務費用，一季度利潤增速可達74%。公司業(yè)績快報公告一季度股權激勵成本433 萬元，約占全年四分之一，凈利潤約占全年六分之一，預計股權激勵成本對后續(xù)季度影響逐漸減少，后續(xù)季度凈利潤增速加快。
    若剔除股權激勵成本對一季度影響，一季度營業(yè)利潤增長44%。日元貶值影響公司匯兌損益，若剔除財務費用影響，一季度營業(yè)利潤增速74%。
    毛利率同比上浮9 個百分點因為注重人均效率和披露口徑。我們在多篇報告預計2013 年收入增長30%，人員擴張15%。毛利率上浮既與注重人均效率有關，也和披露口徑有關，即部分項目研發(fā)人員成本可能計入費用。一方面，2013年一季度薪酬整體增長僅28%，比去年同期73%的增長幅度大幅降低。另一方面，剔除期權成本后的總營業(yè)成本同比增長21%，也驗證利潤率上升和人均效率提高。
    一季度末應收賬款同比增加 0.74 億元，少于一年前的0.80 億元，占2012 年全年收入只有11%。公司收入質量處于較好的位置。一季度經營性現(xiàn)金流流入1.42 億元，同比增長38%，高于購買商品接受勞務支付現(xiàn)金增速和支付給員工薪酬增速。經營性現(xiàn)金流凈流入同比改善2100 萬元。
    維持盈利預測和評級。我們在2012 年點評中上調2013、2014 年盈利預測4%、3%，預計2013-2015 年每股收益為0.87、1.05、1.28 元。維持“買入”評級。
    投資者可期待中報凈利潤增速提高和2011 年“重軟“退稅增厚營業(yè)外收入。