>> 興業(yè)證券-豪邁科技(002595)行業(yè)回暖趨勢明顯,業(yè)績逐季改善-130423
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布公告，2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.1 億元和歸屬于上市公司股東凈利潤1.98 億元，分別同比增長3.6%和-7.1%，期末股本攤薄EPS0.99 元。
分配方案：每10 股派息6 元（含稅）。2013 年一季度公司收入與凈利潤分別為2.1 億元與5921 萬元，分別同比增長48%與41%，EPS0.3 元。
點(diǎn)評：2012 年受汽車行業(yè)景氣下行影響，公司收入基本持平，但人工與折舊增加導(dǎo)致盈利能力下降。去年四季度以來，隨著國內(nèi)汽車行業(yè)回暖及出口訂單增加，公司收入恢復(fù)快速增長，一季度業(yè)績超過我們此前預(yù)期。
行業(yè)需求回暖，公司收入恢復(fù)快速增長。1）汽車行業(yè)回暖帶動國內(nèi)子午線輪胎產(chǎn)量同比增速逐月回升，橡膠價格繼續(xù)下降，輪胎行業(yè)景氣回升，投資增加；2）公司出口繼續(xù)高速增長，去年外資品牌訂單占比已達(dá)52%，預(yù)計今年外資品牌收入占比可提升至62%左右；3）公司募投項目部分達(dá)產(chǎn)，精鑄鋁模具與巨胎硫化機(jī)有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績。
受規(guī)模效應(yīng)影響，公司2013 年盈利能力有望提升。2012 年公司人工成本與折舊大幅增加，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用也正常增長，但由于銷售規(guī)模僅基本持平，導(dǎo)致毛利率下降，期間費(fèi)用率上升。2013 年公司收入有望大幅增長，并且毛利較高的出口占比大幅提升，公司盈利能力有望略有恢復(fù)。
存貨與預(yù)收賬款大幅增加預(yù)示訂單充足。2012 年底公司存貨增長60%，一季度末又較年初增長21%，公司全部為按訂單生產(chǎn)，存貨增加主要原因為訂單充足公司增加原材料儲備。2012 年底公司預(yù)收賬款同比增長116.5%，一季度又較年初增長73%，預(yù)收款同樣表明公司訂單大幅增長。
我們預(yù)計公司2013 年-2015 年EPS 分別為1.32 元、1.60 元和1.94 元，對應(yīng)2013 年P(guān)E 為20.6 倍，PB 為2.3 倍。維持公司“增持”評級。
|
|
