久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

4月24日收盤價8.46元
    上海梅林一季報披露：1Q2013公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.55億元，同比增59.70%；扣非后歸母公司凈利潤3359萬元，同比增42.67%。1Q2013公司每股收益為0.04元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.67%，較去年同期升0.45個百分點。
    簡評和投資建議
    1）
    一季度高增長來自于蘇食并表帶來的收入和業(yè)績提升，重慶今普扭虧明顯，同時原有的冠生園穩(wěn)定增長，愛森收入高速增長?？鄢⒈韼淼挠绊?，我們判斷原有業(yè)務(wù)凈利潤增長7%左右，首先一季度不是全年豬肉消費的高點，進入三四季度豬肉消費量才會明顯提升，其次重慶今普還處于虧損中，三季度開始有望看到已有業(yè)務(wù)的業(yè)績增長明顯加快。
    2）
    公司經(jīng)營性現(xiàn)金流下降較快主要由于公司在3月份豬價低點采購約9億元凍肉儲備用于罐頭業(yè)務(wù)，同時上年的獎金和工資也在一季度發(fā)放。應(yīng)收賬款下降明顯主要由于重慶今普在原冷鮮肉事業(yè)部副總經(jīng)理王曉陽帶領(lǐng)下將原有的賒銷改為現(xiàn)銷，大幅降低應(yīng)收賬款，降低經(jīng)營風(fēng)險，改善明顯。
    3）
    豬肉產(chǎn)業(yè)想象空間大。愛森+蘇食（上海地區(qū)）目前在上海市占率14%，整合蘇食后有望達到30%。收購了蘇食等同于布局了江蘇市場，蘇錫常地區(qū)是蘇食的優(yōu)勢市場，可以向周邊縣市輻射。同時蘇食在江蘇及上海的網(wǎng)絡(luò)渠道和冷鏈倉儲也與愛森和光明集團的通路形成了協(xié)同效應(yīng)。2013年蘇食收入有望超過27億元，通過梅林注資后增加流動資金，節(jié)省利息支出和提升管理效率，以及未來肉制品收入占比提升至30%，凈利率有望超過2%，重慶今普2013年扭虧為盈也將推動業(yè)績增長。
    4）
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2013-2015年的每股收益分別為0.25元、0.35元和0.46元，同比增長35%、36%和34%。公司2013年銷售規(guī)模有望達到110億以上，市銷率0.5，明顯低于伊利、雙匯等大眾品公司，大股東增持也彰顯股價被低估。我們認為“新定位+可能的股權(quán)激勵-過去的低基數(shù)=新的業(yè)績高度和彈性”。我們長期看好公司的成長，2013-2015年凈利潤CAGR達到35%，暫不評級。
    主要不確定因素：小非解禁壓力，食品安全風(fēng)險，股權(quán)激勵方案的不確定性。