>> 國金證券-羅萊家紡(002293)一季度業(yè)績開始下滑-130423
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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作者： |
張斌 |
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業(yè)績簡評
2012 年年報：收入、凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為27.25 億元、3.82 億元、2.46 億元、2.72 元，分別同比增長14.38%、2.16%、-19.56%、2.26%；公司擬以2012 年12 月31 日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利7 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10 股。
2013 年一季報：收入、凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為6.15億元、8576 萬元、3739 萬元、0.61 元， 分別同比增長0.17% 、-19.36%、-11.86%、-19.74%。
經(jīng)營分析
單季度業(yè)績變動幅度較大：公司2012 年以來，5 個季度的單季收入增速分別為5.35%、0.49%、28.63%、17.19%、0.17%，凈利潤增速分別為19.93%、-62.93%、1.47%、36.4%、-20.9%，波動幅度較大；
公司面臨毛利率下滑、費用率提升的風(fēng)險：12 年公司毛利率基本與2011年持平，三項費用率提升2.16 個百分點至25.75%，其中銷售、管理、財務(wù)費用率分別提升2.27、-0.41、0.31 個百分點；13 年一季度，公司毛利率同比下降4.37 個百分點至42.22%，三項費用率基本與去年同期持平；公司財務(wù)指標(biāo)波動不大，應(yīng)收類項目（應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款）12 年和13年一季度分別同比增長4%和23%；存貨12 年和13 年一季度分別同比增加19%（其中庫存商品價值同比加長27%）和1.6%；
2013 年內(nèi)銷市場依然疲軟，需求不足、成本攀升，預(yù)計公司外延式擴張的邊際效益將持續(xù)遞減，公司業(yè)績增長預(yù)計將存在較大的壓力；此外公司過去幾年培養(yǎng)的新品牌優(yōu)家、尚馬可仍處于投入期，預(yù)計消費疲軟將導(dǎo)致新品牌的建設(shè)周期拉長、風(fēng)險加大；公司在12 年上半年逆勢擴張，人員擴充近20%，上述這些因素使得公司13 年業(yè)績難有增長。
盈利調(diào)整
預(yù)計公司2013-2015 年分別實現(xiàn)收入27.49 億元、28.14 億元、29.81 億元，分別同比增長0.88%、2.37%、5.93%；分別實現(xiàn)凈利潤3.15 億元、3.46 億元、3.92 億元，分別同比增長-17.32%、9.81%、13.34%，對應(yīng)EPS 分別為2.245 元、2.465 元、2.794 元。維持增持評級。
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