>> 中信建投-昊華能源(601101)一季度業(yè)績超預期，未來關(guān)注非洲煤業(yè)扭虧-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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來源： |
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作者： |
李俊松，劉宏程 |
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收入同比增長，源于產(chǎn)銷量超預期 報告期內(nèi)公司營業(yè)收入20.29 億元，相比去年同期的18.25 億元增長11%；環(huán)比四季度16.79 億元更大幅增長20.8%。據(jù)了解公司營業(yè)收入大幅增加主要由于一季度產(chǎn)量、銷量均增長較多。
因煤價下跌，毛利率同比下降 報告期內(nèi)公司毛利率為30%，遠低于去年同期的44.1%；但環(huán)比來看，去年四季度公司毛利率僅為26.2%，環(huán)比看公司毛利率有所好轉(zhuǎn)。 財務費用增加較多 報告期內(nèi)公司財務費用2595 萬元，同比增加87%，主要由于報告期內(nèi)公司借款增加導致利息支出增加。此外公司營業(yè)外收入215 萬元，同比減少63.6%，主要由于報告期內(nèi)政府補助減少。 非洲煤業(yè)仍是公司長期盈利增長點 昊華能源出資1 億美元認購非洲煤業(yè)普通股股票的工作已于2013 年2 月7 日完成上市交割手續(xù)，并于 3 月26 日，在約翰內(nèi)斯堡簽署正式合作協(xié)議。增發(fā)完成后，昊華持有非洲煤業(yè)23%股份， 成為其第一大股東。但由于持股比例仍達不到合并報表的標準， 非洲煤業(yè)虧損對昊華沒有實質(zhì)影響。從運輸方面考慮，非洲煤業(yè)具有一定的投資價值。當威樂煤礦達產(chǎn)后，公司成為南非最大的焦煤生產(chǎn)企業(yè)，同時通過馬普托港，公司生產(chǎn)的焦煤可以出口到其他國家。這有助于昊華能源獲得穩(wěn)定的海外資源，擴大公司在海外的銷售額。非洲煤業(yè)盈利主要在Vele 礦以及Makhado 礦， 因此我們認為其在2014-2015 年以后才有可能扭虧為盈。長期來看，由于非洲煤業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量很好，在建礦井產(chǎn)能水平較高，且與南非主要港口有良好的溝通，幾年后會有效提高昊華能源的資源水平、產(chǎn)能水平以及盈利能力。
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