>> 齊魯證券-交通銀行(601328)2013年一季報點(diǎn)評：非息業(yè)務(wù)快速增長，關(guān)注和逾期明顯減少-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
程嬌翼 |
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投資要點(diǎn)
事件：交通銀行發(fā)布2013 年一季報，2013Q1 實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤177 億，同比增長11.5%，每股收益為0.24 元，每股凈資產(chǎn)為5.37 元。
2013Q1 凈利潤增速基本符合預(yù)期，但營業(yè)凈收入同比增長15.5%/環(huán)比增長近12%，好于預(yù)期，其中非息業(yè)務(wù)高增長為最大亮點(diǎn)。受銀行卡、托管、理財(cái)?shù)榷囗?xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好推動，手續(xù)費(fèi)凈收入同比和環(huán)比分別增長15%和30%，占營收比重提升2 個PC 至16%。我們預(yù)計(jì)全年中間業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)較高增速，原因有二：一是交行理財(cái)產(chǎn)品中非標(biāo)占比明顯低于35%，且有提升空間，故理財(cái)業(yè)務(wù)受政策影響較??；二是2012 年監(jiān)管對中間業(yè)務(wù)的負(fù)面影響從二季度開始顯現(xiàn)導(dǎo)致Q2-Q4 基數(shù)較低。（2）2013Q1NIM 為2.57%，環(huán)比持平。NIM 穩(wěn)定得益于存款和同業(yè)負(fù)債成本下降較多。（3）新資本協(xié)議對核心一級資本的負(fù)面影響約為0.66 個PC，新規(guī)下核心一級資本充足率和資本充足率為10.3%和13.1%，高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
同業(yè)規(guī)模增加較多，海外貸款增長較快，存款增長平穩(wěn)。（1）2013 Q1 貸款和投資分別較年初增長7%和5%。貸款增長較快主要由境外貸款拉動所致，境內(nèi)貸款仍保持4.5%的穩(wěn)定增長水平?？紤]到交行一季度貸款增量已達(dá)到計(jì)劃增量的55%，我們推斷后三季交行的貸款增速會明顯放緩。（2）同業(yè)資產(chǎn)中拆入和買入返售較年初增長19%，占生息資產(chǎn)比重提升1 個PB。
關(guān)注和逾期均呈現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)未來不良暴露有望趨緩。2013Q1 不良額較年初增加37 億至307 億，增幅13.8%，不良率上升5 個BP 至0.97%。我們推測Q1 核銷額約在8-10 億左右，加回核銷的不良增幅約在16%左右。關(guān)注類貸款環(huán)比下降39 億，逾期貸款環(huán)比下降55 億，我們由此推斷交行未來不良暴露有望趨緩。2013Q1 年化信貸成本升至0.67%（2012A 為0.53%），撥備計(jì)提約51 億元（同比+34%），但撥貸比環(huán)比略有下降。
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