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核心觀點(diǎn)：
    業(yè)績簡評：2013 年1 季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,120 百萬元，同比減少8.9%，歸屬上市公司股東凈利潤92 百萬元，同比減少37.51%。EPS 為0.08 元。
    需求不振導(dǎo)致銷量下滑：工程機(jī)械行業(yè)在12 年需求大幅下滑之后，13年1 季度，由于固定投資增速下滑（較12 年同期下降10 個(gè)百分點(diǎn)），工程機(jī)械產(chǎn)品需求仍然不振，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量的下滑：公司裝載機(jī)實(shí)現(xiàn)銷量7,260 臺，同比下滑22.71%；挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售1,162 臺，同比下滑23.25%，市占率位3.54%。壓路機(jī)銷量同比下滑6.89%，達(dá)311 臺；同期，公司汽車起重機(jī)銷量為177 臺，同比下滑16.11%。
    毛利率回升：13 年1 季度，公司綜合毛利率為19.43%，較11 年同期增加了4.2 個(gè)百分點(diǎn)，也高于12 年全年16.61%的綜合毛利率。毛利率出現(xiàn)回升，可能是因?yàn)楣炯訌?qiáng)了采購成本控制。
    盈利預(yù)測和投資建議
    預(yù)計(jì)公司13-15 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,194、15,159 和17,070 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為487、702 和877 百萬元，EPS 分別為0.43、0.62 和0.78 元。雖然公司當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于2013 年18.39 倍PE，但PB 已低于1 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:
    由于房價(jià)持續(xù)上漲，未來政府加碼房地產(chǎn)調(diào)控政策的預(yù)期增加，可能給新開工帶來負(fù)面影響，從而影響工程機(jī)械的需求。