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     事件  
     2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.32 億元，同比增長36.43%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5.62 億元，同比增長118.83%；每股收益0.09 元；期末每股凈資產(chǎn)2.37 元。利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.37 元（含稅）。  
     2013 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.63 億元，同比增長34.71%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.33 億元，同比增長58.38%； 每股收益0.05 元。  
     以現(xiàn)金35,971.50 萬元收購北京中期期貨60%的股權(quán)，同時(shí)作為存續(xù)公司吸收合并方正期貨，新主體更名為方正中期期貨。吸收合并后，公司持有方正中期75.62%的股份。  
     簡評  
     經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)定  2012 年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.3 億元，同比下降19.89%。全年股基市場份額為1.85%，與2011 年相比顯著上升（2011 年為1.74%）；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率為0.77‰，較2011 年的0.76‰有所回升。
    今年一季度代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入3.22 億元，同比增長37.39%，一季度股基市場份額1.82%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率0.78‰， 基本保持穩(wěn)定。  融資融券快速增長  截至2012 年末，公司融資融券余額為19.55 億元，是2011 年的2.22 倍，行業(yè)排名第13 位。今年一季度末，融資融券余額為35.88 億元，繼續(xù)保持快速增長。  
     自營業(yè)務(wù)彈性大  2012 年，公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)3.35 億元，但剔除對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益后，僅有0.52 億元，明顯少于同檔次券商。公司自營盤中，權(quán)益投資占比相對較高，因此收入波動(dòng)較大。今年一季度，剔除對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益后，公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)1.01 億元，同比增長448%， 原因也在于此。  
    投行業(yè)務(wù)持續(xù)增長  
    2012 年，公司投行業(yè)務(wù)收入2.06 億元，增長16.17%。今年一季度，公司證券承銷業(yè)務(wù)凈收入2850 萬元，同比增長142%，繼續(xù)保持良好勢頭。根據(jù)wind 統(tǒng)計(jì)，今年一季度，公司共完成增發(fā)項(xiàng)目1 單，債券承銷5 單，而去年同期僅完成債券承銷1 單。 
    會(huì)計(jì)政策調(diào)整影響大 
    2012年，公司持有的盛京銀行股權(quán)由成本法調(diào)整為權(quán)益法，導(dǎo)致投資收益及凈利潤大幅增長。我們測算，如剔除這一因素，2012年歸屬于母公司股東的凈利潤約為3.5億元，增長約36.21%。 期貨業(yè)務(wù)上新臺階 
    今年是期貨業(yè)大發(fā)展的一年，國債期貨、原油期貨都將推出。本次交易完成后，公司擁有方正中期75.62%股權(quán)，提升了公司期貨業(yè)務(wù)的競爭力。
    方正中期的規(guī)模較方正期貨有較大提高，結(jié)合了方正期貨和北京中期二者的競爭優(yōu)勢，在網(wǎng)點(diǎn)、業(yè)務(wù)上形成了良好的互補(bǔ)，并且能夠和方正證券其他業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，有效提高公司的盈利能力。 中信建投觀點(diǎn) 
    自我們一月份在市場中首先推薦方正證券以來（詳見深度報(bào)告《受益制度變革最大紅利，收購觸發(fā)再融資可能》），公司漲幅已經(jīng)超過50%。近期，由于小非減持，公司股價(jià)面臨一定壓力，但我們依然看好公司中長期發(fā)展趨勢，主要理由有三點(diǎn)：一是公司激勵(lì)機(jī)制好；二是具有再融資需求；三是外延式發(fā)展，打造綜合金融服務(wù)平臺。維持"買入"評級，強(qiáng)烈推薦！