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    投資要點(diǎn)
    新增多個(gè)基藥品種
    獨(dú)家品種京萬(wàn)紅、癃清片、清咽滴丸進(jìn)入新基藥。京萬(wàn)紅應(yīng)用廣泛，癃清片受益抗生素限用，在泌尿系統(tǒng)用藥中位居前列，清咽滴丸為經(jīng)典滴丸制劑，劑量小，見效快。隨著基藥市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，這三個(gè)獨(dú)家品種將處于更有利的市場(chǎng)環(huán)境中。
    銷售改革促重點(diǎn)品種快速增長(zhǎng)
    公司08 年開始進(jìn)行銷售改革，轉(zhuǎn)變銷售模式，進(jìn)行渠道清理，建立了自己的醫(yī)院銷售推廣隊(duì)伍。09 年確定大品種戰(zhàn)略，開始重點(diǎn)培育23 個(gè)大品種，這幾年已經(jīng)取得顯著成效，大品種占公司銷售額75%以上，省外銷售總額在迅速提升。
    公司第一大產(chǎn)品速效救心丸醫(yī)院推廣12 年增速超過(guò)100%，整體12 年同比增長(zhǎng)約20%，隨著各省招標(biāo)推進(jìn)，速效救心丸還將保持高速增長(zhǎng)。通脈養(yǎng)心丸、紫龍金片在醫(yī)院市場(chǎng)推廣順利。
    聯(lián)營(yíng)企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀
    中美史克2012 年舒適達(dá)不再由中美史克進(jìn)行推廣，廣告費(fèi)用大幅下降，加上投入補(bǔ)償款，全年投資收益達(dá)1.7 億左右。不考慮補(bǔ)償款影響，我們認(rèn)為中美史克業(yè)績(jī)將保持30%增長(zhǎng)。
    自2012 年起天津百特開始為市場(chǎng)提供AVIVA 百唯安全密閉式輸液產(chǎn)品。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年聯(lián)營(yíng)公司天津百特和華立達(dá)有望扭虧為盈。
    給予推薦評(píng)級(jí)
    公司12 年已順利完成董事長(zhǎng)的新老更替，且天津醫(yī)藥集團(tuán)存在港股上市預(yù)期，為業(yè)績(jī)釋放帶來(lái)動(dòng)力。3 個(gè)獨(dú)家品種進(jìn)入基藥，公司的銷售改革正在積極推進(jìn)，大健康產(chǎn)品清宮壽桃丸發(fā)展迅速，13-14年EPS 分別為0.65 元、0.76 元、0.94 元。首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    子公司進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)整合上市不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。