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輪胎模具龍頭，技術(shù)優(yōu)勢(shì)引領(lǐng)成長(zhǎng)
    公司是輪胎模具行業(yè)龍頭，2012 年銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到7.13 億元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.6%，保持旺盛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司以獨(dú)特的電火花加工技術(shù)降低制造成本，引領(lǐng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)?？紤]到汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)下，輪胎行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程重啟，輪胎模具行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)，今年將為公司業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2013、2014 年每股收益分別為1.41 元和1.84 元，給予25 倍2013 年市盈率，目標(biāo)價(jià)35.25 元，首次評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    世界輪胎生產(chǎn)重心向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，輪胎模具采購(gòu)出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)，作為行業(yè)龍頭，公司將在大趨勢(shì)中明顯受益，2012 年海外收入占比達(dá)到36.71%，今年占比將繼續(xù)提升。
    受汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇影響，國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，對(duì)輪胎模具需求保持增長(zhǎng)。
    電火花機(jī)床具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，與數(shù)控雕刻相比，其加工成本低，公司以電火花機(jī)床為技術(shù)切入點(diǎn)，以較低的固定資產(chǎn)攤銷(xiāo)擴(kuò)展生產(chǎn)規(guī)模，在競(jìng)爭(zhēng)中獲取主動(dòng)，引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公司處于我國(guó)輪胎主產(chǎn)區(qū)，憑借地緣優(yōu)勢(shì)，公司能在市場(chǎng)變化中準(zhǔn)確把握行業(yè)動(dòng)向。
    目前，公司具備批量生產(chǎn)巨胎硫化機(jī)的技術(shù)能力。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2010 至2012 年輪胎企業(yè)采購(gòu)巨胎硫化機(jī)的意愿不強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展停滯。
    去年下半年以來(lái)輪胎行業(yè)恢復(fù)明顯，公司新簽訂單8 臺(tái)，預(yù)計(jì)今年將有突破，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。
    估值
    考慮到今年以來(lái)汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇明顯，帶動(dòng)輪胎行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程，輪胎模具行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)今年將有所復(fù)蘇，為公司業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2013、2014 年每股收益分別為1.41 元和1.84 元，給予25 倍2013 年市盈率，目標(biāo)價(jià)35.25 元，首次評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。