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平安觀點(diǎn):
    經(jīng)營(yíng)效率有望繼續(xù)提升
    公司 2010 年開始進(jìn)行渠道變革，由之前的經(jīng)銷商向經(jīng)銷商和核心零售店并舉方式轉(zhuǎn)變，進(jìn)入磨合調(diào)整期，業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定反復(fù)。目前新模式已經(jīng)進(jìn)入佳境，經(jīng)銷商利益關(guān)系基本理順，銷售人員效率有所提高，同時(shí)公司對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，將更多精力集中到收入規(guī)模較大的品種和品牌上來(lái)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率提升。（慧博投研資訊）2012 年公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用大幅下降推動(dòng)凈利潤(rùn)恢復(fù)快速增長(zhǎng)，2013 年預(yù)計(jì)AK 營(yíng)銷模式有望扭虧為盈。
    農(nóng)藥原藥價(jià)格上揚(yáng)對(duì)公司毛利率影響不大
    農(nóng)藥原藥占公司生產(chǎn)成本 55%左右，由于公司屬于國(guó)內(nèi)規(guī)模最大農(nóng)藥制劑企業(yè)，原藥采購(gòu)量大，與上游原藥供應(yīng)商簽訂協(xié)議價(jià)，在原藥價(jià)格上揚(yáng)過(guò)程中，協(xié)議價(jià)會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)，且公司售價(jià)高于國(guó)內(nèi)其他制劑企業(yè)，公司2012 年、2013 年1 季度綜合毛利率受原材料價(jià)格上揚(yáng)影響不大，單季度毛利率水平保持在38%~44%之間。
    收購(gòu)原藥企業(yè)股權(quán)延伸產(chǎn)業(yè)鏈
    作為我國(guó)最大的農(nóng)藥制劑企業(yè)，諾普信在制劑品種、渠道方面均大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但在上游原藥環(huán)節(jié)存在短板，從跨國(guó)農(nóng)藥企業(yè)如先正達(dá)、巴斯夫、杜邦看，農(nóng)藥競(jìng)爭(zhēng)無(wú)一不是全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。公司近年來(lái)收購(gòu)上游原藥企業(yè)部分股權(quán)，取得不錯(cuò)投資收益，2012年參股禾益化工、常隆農(nóng)化分別貢獻(xiàn)投資收益455 萬(wàn)元與2462 萬(wàn)元。目前公司與常隆農(nóng)化（公司占股35％）股東常隆化工洽談股權(quán)收購(gòu)事宜，如獲控股權(quán)，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)上游原藥的延伸，規(guī)模和實(shí)力將再上新臺(tái)階。