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投資要點(diǎn)：
    1．事件
    近日我們對科華恒盛進(jìn)行了跟蹤研究。
    公司作為國產(chǎn)UPS 電源系統(tǒng)第一品牌，戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行到位，從信息化UPS 電源產(chǎn)品為主向產(chǎn)品解決方案順利轉(zhuǎn)變，帶來公司目標(biāo)市場空間的數(shù)倍陡增和更具競爭力的客戶拓展能力；公司數(shù)據(jù)中心解決方案在13 年預(yù)期放量增長，高端電源在運(yùn)營商（電信投資步入增長周期）、交通領(lǐng)域的快速增長也有望成為13 年的重要拉動力。（慧博投研資訊）
    2．我們的分析與判斷
    1）、轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，差異化競爭、陡增目標(biāo)市場空間
    公司2007～2011 年收入復(fù)合增速35％、毛利復(fù)合增速38％、凈利潤復(fù)合增速95%，但公司積極轉(zhuǎn)變以迎接新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在2012 年經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻的情況下，仍順利完成從“賣相對單一的UPS 電源系統(tǒng)”向“端到端電源解決方案”業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，為未來的新一輪快速成長打下基礎(chǔ)。
    單個機(jī)房和動力供應(yīng)相關(guān)的投入中，UPS 電源系統(tǒng)占比約20%，通過從單一信息化UPS 電源系統(tǒng)為主向解決方案提供商的轉(zhuǎn)型，不僅市場空間獲得了數(shù)倍的增加（公司僅需要把控住營銷服務(wù)體系和核心研發(fā)制造體系，低門檻產(chǎn)品制造完全可以外包和外購），并且在實(shí)現(xiàn)差異化競爭力上獲得巨大提升：
    應(yīng)對本土競爭對手，通過解決方案，拉開競爭層次的差距，擺脫價格競爭的壓力，依托“產(chǎn)品高端化+差異化技術(shù)方案”鞏固國產(chǎn)品牌龍頭地位；
    3．投資建議
    小公司、大市場，優(yōu)秀的歷史快速成長記錄（07～11 年收入復(fù)合增35％、毛利復(fù)合增速38％、凈利潤復(fù)合增速95%）、2012 年完成業(yè)務(wù)模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備，2013 年我們預(yù)期48％凈利潤增長，13~15 年收入分別為12.1 億（+29.7%）、15.8 億（+30.85%）、20.51 億（+29.5%），EPS 分別為 0.63/0.79/1.04 元，13～15 年預(yù)期收入復(fù)合增速30％、凈利潤復(fù)合增速35％，合理估值PE 30 倍PE。首次覆蓋，給予“推薦”！4．風(fēng)險(xiǎn)
    1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)（UPS 電源系統(tǒng)的滯后周期影響）。
    5．催化劑
    1）重要項(xiàng)目中標(biāo)、估值存在提升空間。