>> 中信建投-錦龍股份(000712)收購中山證券又近一步-130524
| 上傳日期： |
2013/5/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏濤，劉義 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布公告，股東大會審議通過了《關(guān)于公司重大資產(chǎn)購買方案的議案》。即以259,550 萬元現(xiàn)金收購中山證券66.0517%的股權(quán)，以16,120 萬元現(xiàn)金收購東莞農(nóng)商行0.7665%的股權(quán)獲得股東大會審議通過。（慧博投研資訊）
簡評
短期看估值修復(fù)、管理改善、業(yè)績復(fù)蘇
參考東北證券、國海證券、國金證券、東吳證券等可比公司的市值，我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為19.44 元/股—26.44 元/股，當(dāng)前的股價被嚴(yán)重低估。
中山證券原有股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，造成股東管理缺失，預(yù)計(jì)公司收購中山證券股權(quán)事宜將很快完成，中山證券股東管理缺失的問題將有望得到解決。
作為一家小型券商，中山證券的業(yè)績有較高的彈性，今年券商的業(yè)績有望復(fù)蘇，中山證券的業(yè)績可以期待；中山證券資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，在深圳、北京等地都有房產(chǎn)；收購?fù)瓿珊?，中山證券將實(shí)現(xiàn)間接上市，可以通過大股東錦龍股份增發(fā)獲得資金注入，補(bǔ)充中長期發(fā)展資金。
長期看激勵機(jī)制、證券資產(chǎn)整合、金控協(xié)同
金融改革后，我們認(rèn)為民營背景的公司有望在長期發(fā)展中脫穎而出，而公司正是一家典型的民營背景的企業(yè)。
收購?fù)瓿珊螅\龍股份將一參（東莞證券）一控（中山證券）。
我們認(rèn)為，不排除未來將中山證券與東莞證券進(jìn)一步整合，實(shí)現(xiàn)1+1 大于2 的協(xié)同效應(yīng)的可能。
同時，公司將控股中山證券，參股東莞證券、華聯(lián)期貨、東莞農(nóng)商行，金控平臺已具雛形。
中信建投觀點(diǎn)
公司具備多個看點(diǎn)，當(dāng)前的價值被嚴(yán)重低估，維持“買入”評級，目標(biāo)價22.94 元，強(qiáng)烈推薦！
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