>> 海通證券-錦龍股份(000712)收購順利進行，估值重現(xiàn)吸引力-130704
| 上傳日期： |
2013/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁文韜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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錦龍股份（000712）于7月2日晚發(fā)布公告：東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4400萬股股權(quán)已于6月28日過戶到公司名下，相關(guān)股權(quán)登記確認手續(xù)已辦理完畢。公司收購進程順利，股價下跌后買入機會再現(xiàn)，維持推薦。
公司購買東莞農(nóng)商行的重大資產(chǎn)購買進程順利。公司7月2日晚公告東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4400萬股股權(quán)已于6月28日過戶到公司名下，此次重大資產(chǎn)收購進程順利推動。目前公司持有東莞農(nóng)商行股權(quán)比例約為0.84%，考慮到東莞農(nóng)商行資本壓力較大，未來可能需要增資，不排除公司將繼續(xù)提升持股比例的可能性，或?qū)嫼怂惴椒ㄓ伞俺杀痉ā弊兏鼮椤皺?quán)益法”，大幅提升公司業(yè)績。
收購銀行股份后，綜合金融控股平臺初現(xiàn)：公司原旗下有證券公司和期貨公司，收購東莞農(nóng)商行以后，銀行成為公司綜合金融平臺中的最后一塊版圖?？紤]到銀行平臺在混業(yè)經(jīng)營中有作用較大，將會與證券公司和期貨公司實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，對公司未來業(yè)績提升提供有力支持。
我們從以下兩個角度對公司進行推薦：?
估值切換，從參股金融到純金融股的估值切換：參股金融公司由于僅能從公司獲得分紅而無法直接參與管理、發(fā)展，市場往往給予較大折價。錦龍股份從參股券商成為控股中山證券，參股東莞證券，銀行、期貨為輔的綜合金融平臺；估值提升空間較大。
基本面改善，中山證券有望迎來基本面質(zhì)變：收購中山證券后，公司將加強對旗下證券公司的管理和協(xié)調(diào)合作，提升運營效率；未來將進一步借助地方企業(yè)資源大力發(fā)展投行、資管、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，旗下證券公司有望迎來基本面的質(zhì)變；估值提升空間較大。
調(diào)高公司目標價至26.69元，積極推薦！考慮到公司收購東莞農(nóng)商后旗下綜合金融業(yè)務(wù)進一步完善，以及未來中山證券基本面將迎來改善，上調(diào)錦龍股份的目標價至26.69元，對應(yīng)2013PE為47倍。公司前期受大盤影響股價出現(xiàn)回調(diào)，但基本面并未惡化，估值重現(xiàn)吸引力，維持推薦！?
不確定性因素。（1）市場持續(xù)低迷；（2）重大資產(chǎn)收購受挫。
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