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    投資要點(diǎn)  
    第一單花落印度，公司重獲高增長基因   公司公告下屬企業(yè)與印度4G 運(yùn)營商Reliance Jio 融合通信交易清單，清單包括175 萬美元/年的初始License 費(fèi)用，45 萬美元軟件定制費(fèi)用，和支撐費(fèi)用（360-900 美元/人/ 天），同時(shí)清單也指出未來會(huì)協(xié)商內(nèi)容聯(lián)運(yùn)的商務(wù)細(xì)則。Urraport 是公司繼飛信業(yè)務(wù)以后針對運(yùn)營商發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品方案，旨在提供豐富的富媒體應(yīng)用，幫助當(dāng)?shù)剡\(yùn)營商增加服務(wù)收入并對抗OTT 的競爭。公司的Urraport 方案與多個(gè)國家的多家運(yùn)營商均有接觸，印度的第一單簽署后，預(yù)計(jì)公司將先后獲得其他運(yùn)營商的訂單，實(shí)現(xiàn)高增長。  
    業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素   1）ITSM 業(yè)務(wù)收入增加；2）Urraport 運(yùn)營商客戶的增加；3）公司參與Urraport 增值業(yè)務(wù)分成的規(guī)模增長。  
    有別于大眾的認(rèn)識 
     1、 市場認(rèn)為公司不能受益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。而我們認(rèn)為：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本急劇上升，成熟行業(yè)也必然會(huì)加大對移動(dòng)技術(shù)的投入優(yōu)化價(jià)值鏈。公司的核心價(jià)值是提供不斷創(chuàng)新IT 方案提升客戶效率。公司70% 收入來自金融和電信等信息化水平最高的成熟行業(yè)，必定會(huì)率先收益。  
    2、 市場認(rèn)為運(yùn)營商部署融合通信對抗OTT 難成功。而我們認(rèn)為：公司目標(biāo)客戶集中在發(fā)展中國家，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率通常在20%以下，OTT 業(yè)務(wù)尚未普及。即使在OTT最發(fā)達(dá)的韓國，融合通信推廣初期的表現(xiàn)并不輸Kakao Talk。此外跨國OTT 業(yè)務(wù)會(huì)受到國家信息安全方面的質(zhì)疑，都利于RCS。  
    公司將用三年時(shí)間再造一個(gè)飛信，重申"買入"評級   
    預(yù)計(jì)Urraport 業(yè)務(wù)將最終以"軟件+服務(wù)+增值"的合作方式運(yùn)營，并將得到更多的海外運(yùn)營商訂單。根據(jù)模型預(yù)測，三年后Urraport 海外收入有望達(dá)到5 億規(guī)模，相當(dāng)于再造一個(gè)飛信。我們調(diào)高公司2013 年至2015 年EPS 預(yù)測至0.85、1.13 和1.75 元，對應(yīng)PE 為21、16 和10 倍?？紤]到Urraport 海外業(yè)務(wù)打開了公司中期的成長空間，是公司近期最大、最重要的階段性轉(zhuǎn)型成果，目前公司估值依然較低，重申"買入"評級。