>> 國(guó)信證券-神州泰岳(300002)拿下印度訂單,或只是開(kāi)始,看好融合通信服務(wù)-130708
| 上傳日期： |
2013/7/8 |
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| 347KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王念春，程成 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
神州泰岳近日公告稱其旗下下屬企業(yè)——Bridge Minds Consulting Pte Ltd（智橋資訊公司，下稱“智橋資訊”或“賣方”）與Reliance Jio Infocomm Limited（下稱“Reliance Jio”或“ 買方” ） 簽署了《Deal Sheet forRich IP Messaging and SocialCommunications Solution》（《富媒體通信及社交通信解決方案的交易清單》，簡(jiǎn)稱“交易清單”）。
評(píng)論：
合作對(duì)手Reliance Jio 是印度領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)商。Reliance Jio 是信實(shí)工業(yè)公司的控股子公司，信實(shí)工業(yè)公司是印度最大的私營(yíng)企業(yè)， 是印度第一個(gè)進(jìn)入全球500 強(qiáng)的私營(yíng)公司，從2005 年起成為印度富豪穆克什?安巴尼(MukeshAmbani)全資資產(chǎn)，2010 年以10.7 億美元收購(gòu)Infotel Broadband Services 公司95%的股份，從而獲得了印度
22 個(gè)電信服務(wù)區(qū)的運(yùn)營(yíng)牌照，是印度領(lǐng)先的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商也是印度TD-LTE 網(wǎng)絡(luò)部署的踐行者。我們預(yù)計(jì)此次合同的簽訂將為公司每年增厚3000 萬(wàn)人民幣收入，且考慮到部分還是license 授權(quán)，相關(guān)成本及費(fèi)
用已經(jīng)在公司的前期預(yù)研中消化了，因此凈利潤(rùn)率將會(huì)比公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要高出不少，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率超過(guò)30%。
印度的合作或只是開(kāi)始，后續(xù)還有廣闊空間。我們前期認(rèn)為當(dāng)前公司正在著力走出海外，進(jìn)入當(dāng)?shù)仉娦攀袌?chǎng)做融合通信業(yè)務(wù)，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，公司的業(yè)務(wù)非常受歡迎，在東南亞、南美、中東等地區(qū)其受眾、語(yǔ)言文化與我們相對(duì)接近，溝通交流更加方便，將會(huì)是重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。此次印度的合作完全符合之前的發(fā)展戰(zhàn)略，我們認(rèn)為未來(lái)上述地區(qū)還將有更多海外國(guó)家的運(yùn)營(yíng)商選擇和泰岳公司合作。公司先期的富媒體準(zhǔn)備將墻內(nèi)開(kāi)花墻外香---不能夠在中國(guó)運(yùn)營(yíng)商和通信受眾中大力推廣，公司可以揚(yáng)帆走出海外尋找更廣闊的空間。
強(qiáng)烈看好公司走出海外及后續(xù)動(dòng)作，維持“推薦”評(píng)級(jí)。當(dāng)前公司正在著力走出海外，進(jìn)入當(dāng)?shù)仉娦攀袌?chǎng)做融合通信業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)這一步驟短期不會(huì)停止，公司將大踏步前進(jìn)。市場(chǎng)此前以為神州泰岳就是飛信，飛信就是神州泰岳，這是壓在公司估值上的一塊重石頭，隨著飛信招標(biāo)結(jié)束及農(nóng)信通合同的簽訂，已經(jīng)打破了市場(chǎng)之前的邏輯，近期市場(chǎng)已經(jīng)逐漸認(rèn)識(shí)到該給公司重新估值了。此次合同的簽訂預(yù)示市場(chǎng)該擔(dān)心的是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展從公司近期海外訂單的簽訂、平臺(tái)的搭建我們已經(jīng)可以初見(jiàn)端倪。暫且不調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)13-14 年公司EPS分別為0.86/1.07元，即投資公司的安全邊際仍極高，且考慮到公司海外業(yè)務(wù)收入的彌補(bǔ)效應(yīng)及新型可能業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)及估值的提升，我們認(rèn)為公司當(dāng)前仍值得重點(diǎn)考慮，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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