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>> 宏源證券-三友化工(600409)新產(chǎn)能投放,業(yè)績(jī)大幅提升-130708
上傳日期:   2013/7/9 大小:   428KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   祖廣平,柴沁虎,張力揚(yáng)
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    報(bào)告摘要:
     2013 年中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)400%。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)400%左右。根據(jù)該數(shù)據(jù)計(jì)算,公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.8 億元,其中近1.7 億元為二季度實(shí)現(xiàn)。  粘膠產(chǎn)能投放、產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。公司新投產(chǎn)的兩條8 萬(wàn)噸粘膠生產(chǎn)線(xiàn),分別生產(chǎn)高白細(xì)旦粘膠短纖維和水刺無(wú)紡布用粘膠短纖維,為目前同行業(yè)中單線(xiàn)產(chǎn)能最大、裝備最先進(jìn)、綜合能耗最低的生產(chǎn)線(xiàn),具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。至此公司粘膠短纖產(chǎn)能達(dá)到45 萬(wàn)噸,增長(zhǎng)近60%。公司粘膠短纖產(chǎn)能已經(jīng)躍居國(guó)內(nèi)第一,粘膠產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升將是公司業(yè)績(jī)大幅提升的重要原因。經(jīng)測(cè)算,粘膠價(jià)格每上漲1000 元/噸,公司EPS 可提升0.23 元。 
    有機(jī)硅盈利能力回升,是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一重要原因。今年有機(jī)硅行業(yè)較去年同期有所回暖,產(chǎn)品價(jià)格有一定幅度提升。公司通過(guò)生產(chǎn)設(shè)備改造及操控技術(shù)優(yōu)化,有機(jī)硅單體規(guī)模已由6 萬(wàn)噸/年提高到現(xiàn)在的10 萬(wàn)噸/年,DMC 自用率達(dá)到70%以上。公司有機(jī)硅業(yè)務(wù)雖然進(jìn)入較晚,但各項(xiàng)工藝指標(biāo)均達(dá)到了業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)水平。
     循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯。公司已建立了較為完善的"兩堿一化"循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條。公司的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式,使公司在行業(yè)不景氣時(shí)盈利能力高于多數(shù)同行業(yè)企業(yè),也符合國(guó)家節(jié)能減排政策趨勢(shì)。 
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.22、0.41、0.52 元, 給予"增持"評(píng)級(jí)。      
 
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