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投資邏輯
    自主品牌內(nèi)銷業(yè)務(wù)的增長將更多來自電子商務(wù)：公司自主品牌占總收入的比例約為30%，渠道主要有傳統(tǒng)經(jīng)銷商、KA 和電子商務(wù)，占比分別為55%、35%和10%。預(yù)計(jì)未來經(jīng)銷商和KA 渠道的增速較慢，而電商增長迅猛。公司在電商領(lǐng)域的優(yōu)勢在于：1）高性價(jià)比，2）在電商發(fā)達(dá)的一二線城市沒有強(qiáng)大的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，從而不存在線上線下利益博弈的問題，可以自由發(fā)揮價(jià)格優(yōu)勢。
    公司的冰箱出口業(yè)務(wù)仍具有增長的空間和動(dòng)力：我國冰箱產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的一半，而空調(diào)產(chǎn)量則占全球產(chǎn)量的7 成以上，原因主要是我國冰箱集中度低于空調(diào)，出口的成本優(yōu)勢不如空調(diào)明顯。從這個(gè)角度看，我國冰箱出口仍有成長空間。同時(shí)，公司目前是我國最大的冰箱出口企業(yè)，出口量份額約為15%左右，在規(guī)模、資金方面具有優(yōu)勢，有望繼續(xù)提升份額。
    公司經(jīng)營思路穩(wěn)健，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有望恢復(fù)正常：公司在經(jīng)營上強(qiáng)調(diào)順勢而為，把握市場機(jī)遇，同時(shí)在財(cái)務(wù)處理上較謹(jǐn)慎。2012 年由于改變了過去不給下游客戶賬期的傳統(tǒng)，導(dǎo)致現(xiàn)金流減少，且應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備大幅增加，吞噬經(jīng)營利潤。隨著經(jīng)營周期滾動(dòng)、應(yīng)收賬款趨于正常，預(yù)計(jì)公司的現(xiàn)金流將得到改善，減值準(zhǔn)備沖回也有助于提高公司的利潤率。