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    公司近日公告2013 年上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比下降50%-80%。
    上半年投資收益減少影響業(yè)績(jī)
    公司 2012 年上半年的凈利包括了上海賽捷的投資收益，而2013 年上半年無(wú)該項(xiàng)投資收益，故對(duì)業(yè)績(jī)同比增速出現(xiàn)較大影響。公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利1.79 億元，其中包括上海賽捷投資分紅9046 萬(wàn)元，扣除該項(xiàng)收益的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利8835 萬(wàn)元。2013 年上半年沒(méi)有賽捷投資收益，預(yù)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利同比下滑在20%左右。我們預(yù)計(jì)賽捷將在下半年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，且規(guī)模小于上年。
    網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求向上
    國(guó)內(nèi)光纖需求仍有保證。7 月12 日的國(guó)務(wù)院會(huì)議中，提出促進(jìn)信息消費(fèi)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求。會(huì)議重點(diǎn)提及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，即三網(wǎng)融合、3G/4G 移動(dòng)寬帶、光纖寬帶建設(shè)。同時(shí)，由于年內(nèi)發(fā)放4G 牌照明確，運(yùn)營(yíng)商4G 建設(shè)即將提上日程，繼中移動(dòng)今年20 萬(wàn)個(gè)4G 基站建設(shè)規(guī)劃后，電信、聯(lián)通陸續(xù)表示將在年內(nèi)啟動(dòng)4G 建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將提升光纖需求。
    外延式擴(kuò)張是下半年主要看點(diǎn)
    公司在 2013 年加快了對(duì)外投資步伐。上半年，公司與宏安集團(tuán)共同成立威信光纖，產(chǎn)能720 萬(wàn)芯公里；與南方通信共同成立南方光纖，產(chǎn)能600 萬(wàn)芯公里。
    通過(guò)對(duì)外投資擴(kuò)張，一方面提高了公司在光纖市場(chǎng)的占有率，另一方面以對(duì)外輸出設(shè)備、光纖預(yù)制棒的方式，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司的外延式擴(kuò)張?jiān)谙掳肽耆詫⒗^續(xù)，并成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    亨通光電作為國(guó)內(nèi)光纖光纜市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，我們看好其產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張、市場(chǎng)份額提升、海外市場(chǎng)拓展下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。盈利預(yù)測(cè)上，賽捷的投資收益將在下半年有所體現(xiàn)，同時(shí)外延式擴(kuò)張仍將繼續(xù)，全年的業(yè)績(jī)波動(dòng)相較年中將更為平滑，預(yù)計(jì)2013～2015 年EPS 分別為1.6、2.06、2.43 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)17.7元，PE 分別為11 倍、8.5 倍、7.2 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：如 4G/寬帶用戶數(shù)增長(zhǎng)不理想，則運(yùn)營(yíng)商存在推遲網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃的可能，這可能影響亨通光電的盈利，進(jìn)而對(duì)股價(jià)有負(fù)面影響。