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 摘要：
    事件：博彥科技公告中報(bào)收入同比增長79.6%，營業(yè)利潤增長67.0%，凈利潤增長41.0%，同時(shí)預(yù)告前三季度凈利潤同比增長30%-70%。 結(jié)論：大展并表和內(nèi)生強(qiáng)勁增長推動(dòng)博彥科技中報(bào)收入和營業(yè)利潤大幅增長，非經(jīng)常性因素對凈利潤增速的影響不改全年預(yù)期，主要競爭對手私有化退市為公司繼續(xù)并購擴(kuò)張?zhí)峁┝己玫臋C(jī)遇。維持13-15年EPS分別為0.94元、1.30元、1.72元的預(yù)測，當(dāng)前價(jià)格31.03元，目標(biāo)價(jià)37.6元，對應(yīng)13/14/15年40倍/29倍/22倍PE，增持。  分析：
    營業(yè)利潤速增達(dá)67%，所得稅和營業(yè)外收入拖累凈利潤增長：根據(jù)公告，上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到6.4億，同比增長79.6%，營業(yè)利潤6045萬，同比增長67.0%，凈利潤6060萬，同比增長41.0%。凈利潤增速遠(yuǎn)低于營業(yè)利潤增速的原因有兩個(gè)：13年上半年?duì)I業(yè)外收入1256萬，同比略有下滑；13年上半年所得稅率為15.1%，去年同期所得稅率為11.5%。剔除營業(yè)外因素的影響，上半年利潤增長可觀，我們認(rèn)為主要是國內(nèi)軟件外包行業(yè)尚處于上升的高景氣期，是計(jì)算機(jī)領(lǐng)域增速較高的子領(lǐng)域，受經(jīng)濟(jì)放緩影響較小。