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    事件：公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2013年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增長(zhǎng)50%以上。 
    黃金珠寶及公允價(jià)值損益驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)  公
    司上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50%以上，主要得益于兩方面：1）黃金產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成立后，公司核心業(yè)務(wù)黃金珠寶產(chǎn)業(yè)積極開(kāi)拓市場(chǎng)，由此帶來(lái)公司黃金珠寶營(yíng)業(yè)收入的增加。4月12日以來(lái)，金價(jià)累計(jì)下跌14.5%，金價(jià)下跌驅(qū)動(dòng)黃金需求大幅增長(zhǎng)，限額以上金銀珠寶上半年增長(zhǎng)29.7%，金價(jià)下跌驅(qū)動(dòng)收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，并未出現(xiàn)4月中旬金價(jià)大幅下跌后嚴(yán)重透支終端需求的現(xiàn)象，目前終端需求仍然較為旺盛。同時(shí)，公司采取100%對(duì)沖，毛利率及凈利率并未受到影響；2）公司通過(guò)黃金租賃、黃金T+D等業(yè)務(wù)規(guī)避黃金采購(gòu)至銷(xiāo)售期間金價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于2013年6月下旬國(guó)際金價(jià)向下調(diào)整，公司在期末持有的黃金租賃和黃金T+D出現(xiàn)了暫時(shí)性的損益變動(dòng)，導(dǎo)致公允價(jià)值損益有較大幅度增長(zhǎng)。 
    套期保值保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定  
    公司實(shí)行100%對(duì)沖，有利于穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)，雖然在金價(jià)大幅上漲時(shí)難以獲得較高的收益，以增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性，但在金價(jià)下跌時(shí)，公司將充分受益。一方面金價(jià)下跌激發(fā)潛在需求；另一方面100%對(duì)沖又保證毛利率相對(duì)穩(wěn)定，因此金價(jià)下跌對(duì)公司負(fù)面影響極小。同時(shí)，公司批發(fā)業(yè)務(wù)占比較高，而且近年來(lái)有逐步提升趨勢(shì)，2008年批發(fā)業(yè)務(wù)占比為72%，到2012年占比提升至85%左右，較高的批發(fā)占比，實(shí)現(xiàn)快周轉(zhuǎn)，有利于穩(wěn)定毛利率水平。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議  
    公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，而且招金投資收益貢獻(xiàn)較高，導(dǎo)致嚴(yán)重低估，現(xiàn)有市值僅為重估值的55%，后續(xù)可關(guān)注股權(quán)增持、老廟及亞一整合效應(yīng)、激勵(lì)推進(jìn)等事件性催化因素帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為：0.70、0.84、1.01 元，合理價(jià)值：9 元，維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)結(jié)算不確定性，金價(jià)持續(xù)下跌，招金投資收益不確定；