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投資要點(diǎn)
    公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)22%，符合預(yù)期
    公司上半年實(shí)現(xiàn)收入9.56 億元，同比增長(zhǎng)41%。報(bào)告期內(nèi)，運(yùn)維管理業(yè)務(wù)受電信和金融兩塊業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)76%。而互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收飛信招標(biāo)影響，同比下降4%。由于低毛利收入如集成和食材業(yè)務(wù)占比有所提升，公司凈利增速略低于收入，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.69 億元，同比增長(zhǎng)22%。
    移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展
    公司的主要客戶集中在電信和金融行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)對(duì)信息化的要求最高。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的創(chuàng)新給這些傳統(tǒng)行業(yè)帶來新的機(jī)遇，也對(duì)IT 系統(tǒng)提出了新的要求。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)使人機(jī)和人人之間的交互更頻繁，指數(shù)級(jí)地增加了商業(yè)信息的維度。尤其以“大數(shù)據(jù)”和“云計(jì)算”為代表的技術(shù)將驅(qū)動(dòng)這些行業(yè)持續(xù)加大IT 系統(tǒng)和軟件的投資。公司上半年在電信和金融行業(yè)收入暴增某種程度上已經(jīng)印證了我們之前的判斷。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)仍然將在未來繼續(xù)演繹。
    公司停牌系收購手游資產(chǎn)，標(biāo)志公司全面進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)
    根據(jù)公司在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)（http://irm.p5w.net）披露的信息，公司本次重大資產(chǎn)重組涉及收購手游公司。公司也表示未來游戲的戰(zhàn)略將涵蓋游戲開發(fā)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，為海外融合通信平臺(tái)的內(nèi)容運(yùn)營(yíng)打下基礎(chǔ)。經(jīng)過今年公司一系列的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將從單純的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)，擴(kuò)展到海外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)的聯(lián)合運(yùn)營(yíng)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)的運(yùn)營(yíng)。
    神州泰岳已非當(dāng)年“阿蒙”，維持“買入”評(píng)級(jí)
    鑒于公司對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的全面布局已初具雛形，我們認(rèn)為神州泰岳未來2-3 年的業(yè)績(jī)有望受到“平臺(tái)+內(nèi)容”這種經(jīng)典互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的驅(qū)動(dòng)而增長(zhǎng)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2013-2015 年公司EPS 為0.85、1.13、1.72 元，對(duì)應(yīng)PE 為23、17和11 倍。模型尚未考慮公司潛在的手游收購對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的影響，因此公司實(shí)際上的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蜻h(yuǎn)超我們預(yù)測(cè)。再次重申“買入”的投資評(píng)級(jí)。