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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    神州泰岳上半年運(yùn)維管理業(yè)務(wù)大幅增長，海外業(yè)務(wù)有望成為新增長點(diǎn)。不考慮公司停牌籌劃的重大資產(chǎn)重組，我們維持對公司的盈利預(yù)測與評級，目標(biāo)價(jià)23 元。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績增長符合預(yù)期，維持盈利預(yù)測與評級。神州泰岳 2013上半年實(shí)現(xiàn)營收9.6 億元，同比增長40.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.7 億元，同比增長
    21.6%。業(yè)績符合市場預(yù)期。我們認(rèn)為云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)革新催生電信、金融等領(lǐng)域的運(yùn)維管理需求，公司運(yùn)維管理業(yè)務(wù)支撐業(yè)績穩(wěn)定增長；與海外運(yùn)營商合作的融合通信業(yè)務(wù)在未來三到五年內(nèi)有望成為與飛信同級別的新增長點(diǎn)。不考慮公司停牌籌劃的重大資產(chǎn)重組，我們維持對公司的盈利預(yù)測與評級，目標(biāo)價(jià)23 元。
    運(yùn)維管理業(yè)務(wù)大幅增長，降低飛信招標(biāo)導(dǎo)致的整體業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)。
    公司2013 上半年運(yùn)維管理業(yè)務(wù)收入5.4 億元，同比增長76%，已簽約尚未結(jié)轉(zhuǎn)收入的運(yùn)維管理合同約5 億元。市場擔(dān)憂飛信招標(biāo)導(dǎo)致公司訂單量下降從而影響整體業(yè)績增長，運(yùn)維管理業(yè)務(wù)的大幅增長彌補(bǔ)了飛信訂單量下降的缺口。電信、金融等領(lǐng)域的IT 投入持續(xù)加大，我們認(rèn)為未來公司運(yùn)維管理業(yè)務(wù)將拉動整體收入保持穩(wěn)定的增長。
    食材電子商務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力仍有提升空間。公司2013 上半年電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6748 萬元，同比增長327%，毛利率5.56%，同比上升2.52 個百分點(diǎn)。一年內(nèi)神州良品銷售額突破1 億，客戶數(shù)超千家。公司依靠IT 手段對海量信息進(jìn)行準(zhǔn)確高效采集、處理、傳送、分析并用于決策支持。我們認(rèn)為公司良好的IT 基因可使經(jīng)營效率最大化，盈利能力仍有較大提升空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展受政治、文化等因素影響不達(dá)預(yù)期。