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    分析與判斷
    對比劑受降價(jià)影響增速放緩；九味鎮(zhèn)心顆粒保持高增長；降糖藥銷售恢復(fù)
    對比劑受到碘海醇年初降價(jià)的影響，收入整體增長僅有14%，從銷量看碘海醇仍然保持了30%以上的增長，釓噴酸葡胺銷量增速相對較低。預(yù)計(jì)下半年該因素仍然存在，對比劑今年整體增速將受制約。九味鎮(zhèn)心顆粒實(shí)現(xiàn)翻倍增長，主要原因是通過前期市場的不斷培育，產(chǎn)品用戶有效數(shù)量及用量均有了增長。預(yù)計(jì)下半年，九味鎮(zhèn)心顆粒仍將保持翻倍增長。降糖藥去年受到特殊因素影響而下滑，今年上半年取得恢復(fù)，增速高達(dá)229%，但是絕對值較低影響不大。
    由于招標(biāo)工作的進(jìn)度緩慢，上半年碘克沙醇和瑞格列奈的銷量均較小，下半年隨著招標(biāo)的進(jìn)行，這兩個(gè)產(chǎn)品將會貢獻(xiàn)銷售。
    上半年毛利率及期間費(fèi)用率下降明顯
    上半年公司毛利率下降了5.33個(gè)百分點(diǎn)至69.4%，除了品種結(jié)構(gòu)變化的原因外，主要是碘海醇降價(jià)及中藥材價(jià)格上升的原因，此外還有老生產(chǎn)線老化導(dǎo)致成品率降低的原因，該因素隨下半年新產(chǎn)能的投產(chǎn)而解決。
    上半年公司的期間費(fèi)用率為42.93%，較去年同期下降了3.46個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率下降了1.97個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降了1.24個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司銷售費(fèi)用率下降是費(fèi)用結(jié)算的原因，預(yù)計(jì)下半年銷售費(fèi)用率仍會回升。管理費(fèi)用率下滑主要是研發(fā)費(fèi)用下降較為明顯，我們認(rèn)為這和在研項(xiàng)目的進(jìn)度有關(guān)。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    考慮到當(dāng)前經(jīng)營情況，我們下調(diào)2013-2015年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)EPS分別為0.25、0.31和0.41元，以收盤價(jià)8.33元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為34、27、20倍。我們看好公司的營銷改善，看好公司后續(xù)產(chǎn)品的成長空間，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。