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蘭花科創(chuàng)(600123.CH/人民幣11.83, 謹慎買入)公布13 年半年報業(yè)績快報，歸屬于母公司凈利潤同比下降36%至7 億元，每股收益0.61 元，基本符合預期。
    受煤炭、尿素產(chǎn)品銷量減少、價格下跌的影響，上半年主營業(yè)務收入同比下降22%至31 億元，營業(yè)利潤、利潤總額分別同比下降37%、35%?？傮w業(yè)績同比下滑程度好于行業(yè)平均水平。盡管公司13 年2 季度主營業(yè)務收入環(huán)比下降37%，歸屬于母公司凈利潤環(huán)比下降35%，每股收益0.24 元，但是我們看到公司的利潤率仍維持較高水平（見下圖），2 季度利潤率水平環(huán)比基本持平，其中2 季度凈利潤率仍可以保持21%的高位。我們認為與無煙煤周期性較弱較抗跌、公司較好的成本控制、煤-化肥化工產(chǎn)業(yè)鏈（煤價下跌，成本較少）有關(guān)。即便調(diào)整完盈利預測，公司目前的估值水平仍在10 倍出頭，估值較合理。我們看好公司較好的業(yè)績釋放記錄、較好的抗周期能力和成長性，維持謹慎買入的評級。