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投資要點：
    受益下游需求增長，水漲船高，謹慎增持評級，目標價10.81 元：市場對有機硅制品下游集中于建筑過于悲觀，事實上有機硅制品下游需求增速每年仍保持在15%以上。預計13-15 年EPS 分別為0.47、0.60和0.76 元，目標價10.81 元，謹慎增持評級。
    . 建筑膠集中商業(yè)地產(chǎn)，躲避政策調(diào)控，需求增長穩(wěn)定，無需憂慮：1）公司建筑膠占比超過80%，市場解讀易受地產(chǎn)調(diào)控影響，我們認為，建筑用膠主要為幕墻膠和中空玻璃膠，前者行業(yè)增速10%，后者增速20%，建筑用膠需求增長持續(xù)而強勁，公司受影響較小。
    2）13 年1-6 月建筑用膠增速仍然可觀，我們預計幕墻膠和中空玻璃膠增速在30%以上，建筑領域需求增長仍是公司增長的引擎。
    . 超高建筑用膠為亮點，市場未給予應有重視：
    1）超高建筑用膠技術復雜、附加值高、用膠量大，單幢摩天大樓用膠量估計在千萬以上，占建筑膠比例在5%左右，業(yè)績提升作用明顯。
    2）中國目前摩天大樓470 座，在建和規(guī)劃的達到840 座，超高建筑用膠市場空間接近100 億，已有的存量市場中90%為外資占據(jù)。
    3）公司技術突出，繼廣州白云之后，為第二家挺進超高建筑的國內(nèi)建筑用膠廠商，在南通和蘇州的摩天大樓中已有部分使用，我們預計示范效應之下，未來大單有望接踵而至。
    . 工業(yè)用膠不應忽視，或快速發(fā)展，或蓄勢待發(fā)：汽車膠當前處于快速發(fā)展中，增速或接近40%，光伏用膠為儲備品種，靜待需求爆發(fā)。
    . 催化劑：公司公告獲得超高建筑訂單；中報超預期。