>> 安信證券-潤和軟件(300339)2013年中報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,下半年收入增長有望提速-130808
| 上傳日期： |
2013/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
胡又文，侯利 |
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業(yè)績符合預(yù)期。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比增長21.75%；營業(yè)利潤2914.90萬元，同比增長19.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3489.93萬元，同比增長47.22%，EPS 0.23元，符合預(yù)期。凈利潤增速高于營業(yè)收入的原因在于計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼增加。
中國移動互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，公司智能終端業(yè)務(wù)保持快速增長。上半年，得益于國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)市場的高速發(fā)展，公司的國內(nèi)收入同比增長34.09%，智能終端嵌入式軟件和產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長31.15%。未來，隨著公司在智能終端領(lǐng)域的研發(fā)投入和技術(shù)儲備不斷加強(qiáng)，該業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長的態(tài)勢。
收入確認(rèn)延遲導(dǎo)致國際市場收入同比下降。上半年公司的國際收入4548萬元，同比下降4.29%。國際市場收入低于預(yù)期的主要原因是來源于日本客戶的收入確認(rèn)延遲，預(yù)計下半年國際收入有望恢復(fù)增長。
研發(fā)投入大幅增長。上半年公司的管理費(fèi)用同比上升34%，主要是因為支出了903.78萬元研發(fā)費(fèi)用，是去年同期的3.81倍。公司研發(fā)費(fèi)用主要用于供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件及產(chǎn)品、智能電網(wǎng)信息化軟件等專業(yè)領(lǐng)域的自主知識產(chǎn)權(quán)軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)。我們認(rèn)為，高研發(fā)投入將有利于公司擴(kuò)大核心領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步提升市場占有率。
投資建議：公司聚焦三大高景氣度的領(lǐng)域，與客戶保持長期良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品化程度不斷提高，業(yè)績增長的確定性和持續(xù)性較強(qiáng)。我們預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為0.59和0.82元，給予2013年40倍PE，6個月目標(biāo)價23.6元，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)內(nèi)競爭加劇風(fēng)險，人力資源短缺風(fēng)險，匯率變動風(fēng)險。
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