>> 瑞銀證券-大冶特鋼(000708)13年上半年業(yè)績基本符合預(yù)期,Q2凈利潤大幅好于行業(yè)平均水平-130808
| 上傳日期： |
2013/8/9 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫旭 |
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13年上半年業(yè)績基本符合預(yù)期，Q2凈利潤大幅好于行業(yè)平均水平大冶特鋼上半年銷售收入人民幣37.6億元，同比降低22.3%；凈利潤人民幣1.1億元，同比降低41.2%，EPS0.25元，基本符合我們預(yù)期的0.26元。2季度凈利潤人民幣0.55億元，與1季度的0.56億元基本持平，凈利潤環(huán)比跌幅好于行業(yè)平均水平（大中型鋼企2季度凈虧損2億元，大幅低于1季度25億凈利潤）。上半年公司共生產(chǎn)粗鋼55萬噸，同比下降9.4%。
受益于下游行業(yè)需求復(fù)蘇，上半年毛利率同比上升
受益于下游制造行業(yè)的需求回升，上半年公司銷售至汽車/鐵路/鍋爐及機械行業(yè)的毛利率同比分別上升4.2%/3.4%/1.7%，這導(dǎo)致公司上半年的毛利率由去年同期的6.3%上升至8.9%。上半年凈利潤同比下降的主要原因是公司管理費用（主要是研發(fā)費用）同比大幅提升，主要因為公司上半年計提了1.2億的研發(fā)費用，同比增加470%。
中長期我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶來的盈利能力改善
公司上半年進一步開發(fā)和升級了汽車用鋼、高檔軸承鋼、管坯用鋼等高附加值產(chǎn)品，上半年共開發(fā)新品種13.8萬噸，同比增加34%，占鋼材總銷量的19%，同時受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，上半年出口數(shù)量同比大幅增長28%。中長期我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶來的盈利能力改善。
估值：維持目標價人民幣8.5元和“買入”評級我們的目標價8.5元是基于2013年1.2倍的目標市凈率得到的。
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