>> 長城證券-探路者(300005)半年報點評：增長依然高速,線上渠道貢獻加大-130809
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚雯琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
半年報業(yè)績符合預(yù)期，我們預(yù)測公司2013-2015 年EPS 分別為0.54 元、0.76元和0.98 元，對應(yīng)PE 分別為21.2X、15.1X 和11.6X。隨著品牌運營能力加強，配合快速的外延擴張，公司今年應(yīng)可延續(xù)前期快速增長趨勢，我們看好公司作為國內(nèi)戶外龍頭受益行業(yè)快速發(fā)展的前景，維持“推薦”投資評級。
要點：
半年報業(yè)績符合預(yù)期：公司2013 年1-6 月實現(xiàn)營業(yè)總收入5.14 億元，同比上升35.3%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.97 億元，同比上升63.1%；實現(xiàn)扣非后凈利潤0.92 億元，同比上升54.7%；實現(xiàn)EPS 0.23元，中報業(yè)績與此前快報預(yù)告一致，符合預(yù)期。截止6 月30 日，13 年春夏產(chǎn)品訂單執(zhí)行率為83%，訂單執(zhí)行情況良好。
期間費用控制得力，稅率調(diào)整導(dǎo)致凈利率提高：由于加大對過季庫存的清理力度，影響整體銷售折扣水平，上半年毛利率同比小幅下滑2.0pct至48.8%。期間費用整體控制良好，上半年銷售費用率及管理費用率分別同比下降1.9pct、0.6pct 至16.9%、10.9%。受益于公司去年12 月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，所得稅率下調(diào)為15%，凈利潤增速遠高于利潤總額增速，凈利率同比提升3.2pct 至18.7%。
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