>> 長城證券-聚飛光電(300303)半年報點(diǎn)評：小尺寸、中大尺寸和照明同時發(fā)展-130808
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
大小： |
501KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
袁琤，王霆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
公司發(fā)布2013 年半年報，上半年?duì)I業(yè)收入3.19 億，同比上升52.54%；歸屬母公司凈利潤6126 萬，同比上升34.19%，每股收益0.28 元。公司保持小尺寸背光領(lǐng)域龍頭地位，并不斷開拓中大尺寸背光領(lǐng)域以及LED 照明市場。我們預(yù)計公司2013-2014 年?duì)I業(yè)收入為7.68 億、10.90 億， EPS 為0.63 元、0.86 元，對應(yīng)目前股價PE 為33.5 倍、24.6 倍，維持公司“推薦”的投資評級。
要點(diǎn)：
收入和凈利潤高速增長。上半年?duì)I業(yè)收入3.19 億，同比增長52.54%；歸屬母公司凈利潤6126 萬，同比上升34.19%；每股收益0.28 元。公司加強(qiáng)創(chuàng)新和管理，隨著智能手機(jī)與液晶電視廠家模組采購國產(chǎn)化比例不斷提高，平板電腦銷量增長以及LED 照明市場逐漸回暖，收入和凈利潤均有較快的增長。
產(chǎn)品毛利率符合預(yù)期。上半年公司綜合毛利率為30.72%，同比下降3.57個百分點(diǎn)。主要原因是LED 行業(yè)市場競爭激烈，產(chǎn)品價格需求彈性較高，并且隨著行業(yè)技術(shù)上不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品價格下降趨勢明顯。
小尺寸背光維持龍頭地位。上半年公司小尺寸背光產(chǎn)品收入2.12 億，其中超亮系列產(chǎn)品收入1.72 億，同比上升101%，占小尺寸背光產(chǎn)品收入81.13%，占營業(yè)收入的53.74%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力得到加強(qiáng)。公司在小尺寸背光領(lǐng)域市占率全面超過了韓企和臺企，繼續(xù)保持在該領(lǐng)域的龍頭地位。
中、大尺寸背光爆發(fā)式增長。上半年公司中、大尺寸背光產(chǎn)品收入5506萬，同比上升240.02%，收入占比上升至17.24%，成為公司上半年中最大的亮點(diǎn)。公司客戶包括國內(nèi)大部分一線電視廠商，隨著LED 液晶電視大尺寸背光模組采購國產(chǎn)化比例的不斷提升，公司市場份額有望進(jìn)一步提升。由于小尺寸背光市場空間有限，中、大尺寸背光業(yè)務(wù)的發(fā)展將是是公司未來成長的新動力。
照明業(yè)務(wù)重點(diǎn)開拓。上半年公司LED 照明器件收入4390 萬，同比上升42%，營業(yè)收入占比達(dá)13.75%。LED 照明市場在2013 年下半年有回暖趨勢，未來將成為封裝器件最大的下游需求端。公司努力布局照明業(yè)務(wù)，加大技術(shù)設(shè)備投資，開拓市場，重點(diǎn)開發(fā)室內(nèi)照明市場，LED 照明業(yè)務(wù)有望在未來成為公司新的利潤支撐點(diǎn)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品需求減弱，市場開拓力度不達(dá)預(yù)期。
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