>> 廣發(fā)證券-萬華化學(xué)(600309)估值偏低,節(jié)能新政出臺,旺季即將來臨-130812
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，張力磁 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
利好政策出臺，傳統(tǒng)旺季臨近
節(jié)能新政進(jìn)一步打開需求空間。8月11日，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》發(fā)布，該政策將進(jìn)一步促進(jìn)以MDI為原材料的聚氨酯等環(huán)保節(jié)能建筑材料的需求。
萬華股價與MDI價格相關(guān)度高，MDI即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。每年的9月份和10月份是聚合MDI的傳統(tǒng)旺季。我們認(rèn)為今年聚合MDI價格仍有望延續(xù)歷史行情，聚合MDI價格上漲概率大，從而帶動公司股價上揚(yáng)。
MDI需求增長可期，萬華有望成為最大贏家
我們在正文詳細(xì)論證了建筑保溫將成為中國MDI需求的重要驅(qū)動力，中國MDI的需求增長仍然值得期待。與此同時，萬華是全球未來2年MDI的主要產(chǎn)能擴(kuò)張者。因此，萬華化學(xué)有望成為MDI的最大贏家。
MDI業(yè)務(wù)盈利能力有望維持高位
新增業(yè)務(wù)錦上添花，構(gòu)建聚氨酯王國
公告顯示，萬華化學(xué)的新增業(yè)務(wù)將從2014年起陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤。保守估計，新增業(yè)務(wù)收入將是12年公司收入的1.1倍。未來，公司新增業(yè)務(wù)將有望接棒MDI，成為公司未來新的利潤增長點。
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