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 投資建議： 
     業(yè)績?cè)鏊倩芈渲饕墚a(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和固定資產(chǎn)折舊增加影響，但高端產(chǎn)品比例的增加和產(chǎn)能負(fù)荷的提升將有效化解負(fù)面影響，增速會(huì)繼續(xù)回歸高水平； 看好公司優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力和橫向擴(kuò)張的戰(zhàn)略，長期來看將繼續(xù)享受超越行業(yè)增長的增速。小幅修正2013 和2014 年業(yè)績?yōu)?.46 元和0.60 元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE 為20.5 倍和15.8 倍，我們認(rèn)為當(dāng)前估值不足以反映公司長期成長性， 維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 
要點(diǎn)：  
     事件：公司發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收1.86 萬元，同比上漲20.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2924 萬元，同比增加22.22%，實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤2857 萬元，同比增長20.54%，實(shí)現(xiàn)攤薄EPS 為0.18 元。  建筑膠毛利率下滑導(dǎo)致業(yè)績略低于市場預(yù)期。有機(jī)硅室溫膠是公司主要收入和利潤來源，銷售同比增長37.26%，毛利率下降5.29 個(gè)百分點(diǎn)至36.71%。其中建筑膠方面，上半年，隨著商業(yè)地產(chǎn)的快速發(fā)展，公司玻璃幕墻膠和中空玻璃膠銷售規(guī)模繼續(xù)同比擴(kuò)張，而民用膠也逐步建設(shè)銷售渠道，取得初步突破，建筑類用膠營收擴(kuò)張50.47%，但毛利率下滑了4.88 個(gè)百分點(diǎn)33.55%，我們估計(jì)毛利率較低的民用膠銷售占比提升有一定影響，此外募投建成后固定資產(chǎn)折舊增加也有一定影響；工業(yè)膠營收下降了13.41%，主要是電力環(huán)保膠和新能源用膠銷售有所下降，毛利率同比提升2.08 個(gè)百分點(diǎn)至57.77%。費(fèi)用控制上，三項(xiàng)費(fèi)用率均有所收窄， 銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增幅分別為17.63%和19.99%，均小于營收增長，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤同比增加18.37%，加上營業(yè)外收支和稅費(fèi)影響，公司凈利潤增幅達(dá)到22.22%。單季度來看，二季度營收同比增長23.68%，但由于去年同期基數(shù)較高，毛利率下滑4.23 個(gè)百分點(diǎn)至34.91%，盡管費(fèi)用控制出色，但營業(yè)利潤和凈利潤的增幅為12.60%和15.90%。